20230421-华安证券-四方光电-688665.SH-车载业务优势凸显_多领域布局打开成长空间_5页_643kb

四方光电2022年年报分析总结

主要事件与财务表现

公司发布2022年年报，全年营收602亿元，同比增长100.4%；归母净利润145亿元，同比下降19.04%。毛利率为44.24%，同比下降6.69个百分点。第四季度营收205亿元，同比增长214.8%，环比增长41.36%；净利润同比大幅下降，但环比显著改善。

核心原因分析

净利润下降主要由于毛利率降低（营业收入增速低于成本增速）以及研发费用率（9.35%，同比+13.6百分点）和销售费用率（7.19%，同比+13.4百分点）增加所致。毛利率下降归因于民品传感器价格下行和新产品成本较高。

业务发展概况

• 主要增长点：车载传感器业务强劲，2022年新增定点700余万只，累计定点金额达124.9亿元，应用于智能座舱、动力电池和发动机领域。
• 气体分析仪器：营收96亿元，同比增长109.22%，受益于政策推动和产品升级。
• 传感器业务：气体传感器营收持平，车载传感器增长显著（+118.37%），但民品和医疗传感器因需求下降而下滑。

投资建议与预测

维持“买入”评级，预计2023-2025年营业收入分别为931亿、1331亿和1787亿元，同比增长54.6%、42.9%和34.3%；归母净利润预计258亿、370亿和504亿元，同比增长775%、433%和362%。动态市盈率分别为22.56x、15.74x和11.56x，预计公司保持高速增长态势。

风险提示

包括全球汽车景气度下滑、项目定点转化不及预期、技术研发风险和市场竞争加剧等因素。