20161223-信达证券-化工行业2017年投资策略_农药行业或将筑底反弹_集成电路材料快速成长_31页_1mb

农药行业或将筑底反弹，集成电路材料快速成长

核心内容概述

本报告为2017年化工行业投资策略，重点分析农药行业和集成电路材料的发展前景，提出对相关行业的投资建议。报告认为，农药行业在2016年可能已筑底，2017年有望反弹；同时，集成电路材料作为国家重点支持的新兴产业，将在未来5-10年内成为长期投资主题。

主要观点

1. 农药行业或将复苏

• 需求驱动：全球人口增长和人均收入提升将推动食品需求增长，其中蔬菜、水果消费增长速度高于粮食，导致农药需求持续上升。
• 行业周期：全球农药市场在波动中上行，2016年可能已筑底，2017年或迎来反弹。
• 草甘膦复苏：草甘膦价格自2016年8月开始上涨，主要由于行业产能自然出清，而非环保因素。草甘膦有效产能不足80万吨，未来增长依赖开工率提升。
• 相关产品：草甘膦与之相容的麦草畏、草铵膦、2,4滴等产品也将受益于转基因作物推广带来的需求增长。

2. 集成电路用电子材料迎来发展机遇

• 政策支持：集成电路产业是国家“十三五”期间重点发展的新兴战略性产业，预计将迎来跨越式发展。
• 国产化替代：随着技术突破和产业政策推动，电子材料国产化替代将成为重要趋势。
• 关键材料：包括12寸大硅片、光刻胶、CMP抛光垫、电子特气等，均面临国产化机遇。
• 投资建议：关注上海新阳、鼎龙股份、巨化股份、飞凯材料、南大光电、雅克科技等企业在电子材料领域的发展，尤其是其关键项目进展。

关键信息

农药行业分析

• 全球人口与收入增长：2000年全球人口61亿，2012年增长至70.4亿，年复合增长率1.2%；人均收入年复合增长率5.6%。
• 农业增长：全球农业总产值年复合增长率2.5%，粮食、蔬菜、水果产量年复合增长率分别为2.4%、2.9%、2.7%。
• 耕地限制：全球耕地面积年复合增长率0.5%，远低于产量增长速度，推动农业技术投入。
• 农药市场总量：2000年全球农药销售额292亿美元，2012年增长至512亿美元，年复合增长率4.8%。
• 草甘膦行业现状：
  • 中国草甘膦实际有效产能为77.2万吨/年，低于市场普遍估计的100万吨。
  • 2016年草甘膦行业总开工率76%，12个月滚动平均开工率58%，较此前低谷明显回升。
  • 大厂开工率稳定，小厂开工率自2016年2月开始逐步提升，显示行业复苏趋势。

集成电路材料分析

• 发展目标：根据《国家集成电路推进纲要》，2020年集成电路销售总收入目标超过8700亿元，2030年达到国际先进水平。
• 国产化进展：
  • 12寸硅片：尚无量产产品，上海新昇项目预计2017年投产。
  • 光刻胶：国产化率低，部分公司如南大光电、飞凯材料正尝试突破。
  • CMP抛光垫：鼎龙股份项目已进入试产阶段，有望在2017年实现销售。
  • 电子特气：巨化股份、南大光电等已实现部分产品在芯片制造中的应用。
  • 溅射靶材：江丰电子已进入国际先进工艺节点，打破国外垄断。
• 国际合作：国内公司积极寻求海外并购与技术合作，如雅克科技收购UP Chemical，飞凯材料收购大瑞科技等，以加速技术突破。

行业评级及投资策略

• 行业评级：信达证券对2017年化工行业维持“中性”评级。
• 投资建议：
  • 农药行业：重点关注草甘膦及与之相容的麦草畏、草铵膦、2,4滴等产品，具有渠道及产品登记优势的安道麦值得关注。
  • 集成电路材料：关注电子材料相关上市公司及关键项目进展，如上海新阳、鼎龙股份、巨化股份、飞凯材料、南大光电、雅克科技等。

风险因素

• 宏观经济风险：全球经济下滑可能影响化工行业需求。
• 政策风险：集成电路发展不及预期或关键技术受阻。
• 行业波动：草甘膦价格波动、转基因作物种植面积增速不达预期、小厂开工率快速提升等。
• 自然因素：天气变化可能影响农业生产和农药需求。

总结

本报告分析了农药行业和集成电路材料在2017年的投资机会，指出农药行业在经历两年低迷后有望筑底反弹，主要受益于转基因作物推广和产能出清。同时，集成电路材料作为国家重点支持领域，将在政策推动下实现快速发展，国产化替代将成为投资主线。建议投资者关注相关上市公司及关键项目进展，把握长期投资机会。