20260313-国信期货-蛋白粕周报_美豆震荡走高_连粕大幅上行_25页_1mb

美豆震荡走高连粕大幅上行

核心内容

本周美豆价格震荡走高，CBOT大豆主力合约维持在1200美分/蒲式耳之上，受国际原油价格上涨及中东局势影响，带动美豆油需求预期提升。与此同时，巴西大豆质检问题导致嘉吉暂停向中国出口大豆，进一步推高连粕价格。国内豆粕市场表现强劲，现货价格持续上调，基差坚挺，终端饲料企业积极补库，港口库存下降，市场整体呈现偏强格局。

主要观点

1. 美豆出口与市场动态

• 出口检验量：美国大豆出口检验量较上周减少24%，但同比去年增长3%。中国仍是美国大豆最大买家，但当周对华出口量有所下降。
• 中美磋商：中美第六轮磋商即将举行，市场预期中国将增加美国大豆采购，但巴西大豆价格优势可能限制美国出口。
• USDA报告：USDA报告中性，美豆压榨和进口上调，出口及期末库存维持不变，库存量仍为3.5亿蒲。
• 全球供需调整：全球大豆产量小幅下调，期末库存维持稳定，阿根廷和乌克兰产量下调，巴西产量维持高位。

2. 南美大豆市场情况

• 巴西：大豆收割进度较上周有所提升，但整体仍低于去年同期。南里奥格兰德州担忧干旱影响产量，马托格罗索州收割接近尾声。
• 阿根廷：大豆播种进度接近完成，部分区域降雨改善，但整体仍面临干旱压力。向日葵收获进度为39%，玉米收割率已达64%。

3. 国内豆粕市场表现

• 开工率：国内油厂大豆开工率显著上升，平均开机率为54.26%，压榨量达199.68万吨。
• 库存：豆粕库存环比增加7.96%，合同量增加24.89%，显示市场活跃度提升。
• 基差：豆粕基差止跌回升，显示市场对供需的担忧。

4. 油脂油料市场分析

• 油粕比：豆类油粕比高位回落，菜籽类油粕比小幅回落，豆菜粕价差小幅走扩。
• 进口成本：巴西大豆进口成本较低，巴西升贴水回升，市场担忧巴西大豆到港延误及质量问题。

5. 连粕市场走势

• 价格表现：连粕主力合约本周大幅走高，周一一度涨停，周五再次上涨。
• 短期展望：市场短期内偏强，但需警惕事件驱动型上涨后的获利回吐风险，高位平仓风险增加，追高需谨慎。

关键信息

• 中东局势：持续发酵，推高国际油价，间接支撑美豆价格。
• 巴西大豆质检：嘉吉暂停向中国出口大豆，影响中国进口节奏，增加市场不确定性。
• 中国进口量：2026年1—2月中国大豆进口量同比下降7.8%，主要受巴西收割慢、美国船货延迟及清关问题影响。
• 国内需求：饲料企业积极补库，市场对豆粕需求强劲，支撑价格上涨。
• 市场风险：连粕短期偏强，但需警惕高位回调风险，建议谨慎操作。

市场展望

• 技术面：豆粕和菜粕主力合约短线、中线指标偏多，长期指标缠绕。
• 基本面：蛋白粕市场关注中美磋商及中东局势，4月份进口大豆到港可能不及预期，叠加油厂检修，豆粕供给减少，支撑价格。
• 操作建议：短期连粕偏强，但需警惕高位平仓风险，追高需谨慎，低位多单可谨慎持有。

总结

本周美豆因国际油价上涨及中东局势影响持续走高，带动连粕市场大幅上行。国内豆粕现货价格上调，基差坚挺，终端补库积极，市场整体偏强。巴西大豆质检问题及进口延迟增加了市场不确定性，而中美磋商可能带来新的出口机会。菜粕市场同样表现活跃，开工率上升，库存增加，价差走扩。整体来看，蛋白粕市场短期内受事件驱动上涨，但需警惕回调风险。