> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 美豆震荡走高连粕大幅上行 ## 核心内容 本周美豆价格震荡走高，CBOT大豆主力合约维持在1200美分/蒲式耳之上，受国际原油价格上涨及中东局势影响，带动美豆油需求预期提升。与此同时，巴西大豆质检问题导致嘉吉暂停向中国出口大豆，进一步推高连粕价格。国内豆粕市场表现强劲，现货价格持续上调，基差坚挺，终端饲料企业积极补库，港口库存下降，市场整体呈现偏强格局。 ## 主要观点 ### 1. 美豆出口与市场动态 - **出口检验量**：美国大豆出口检验量较上周减少24%，但同比去年增长3%。中国仍是美国大豆最大买家，但当周对华出口量有所下降。 - **中美磋商**：中美第六轮磋商即将举行，市场预期中国将增加美国大豆采购，但巴西大豆价格优势可能限制美国出口。 - **USDA报告**：USDA报告中性，美豆压榨和进口上调，出口及期末库存维持不变，库存量仍为3.5亿蒲。 - **全球供需调整**：全球大豆产量小幅下调，期末库存维持稳定，阿根廷和乌克兰产量下调，巴西产量维持高位。 ### 2. 南美大豆市场情况 - **巴西**：大豆收割进度较上周有所提升，但整体仍低于去年同期。南里奥格兰德州担忧干旱影响产量，马托格罗索州收割接近尾声。 - **阿根廷**：大豆播种进度接近完成，部分区域降雨改善，但整体仍面临干旱压力。向日葵收获进度为39%，玉米收割率已达64%。 ### 3. 国内豆粕市场表现 - **开工率**：国内油厂大豆开工率显著上升，平均开机率为54.26%，压榨量达199.68万吨。 - **库存**：豆粕库存环比增加7.96%，合同量增加24.89%，显示市场活跃度提升。 - **基差**：豆粕基差止跌回升，显示市场对供需的担忧。 ### 4. 油脂油料市场分析 - **油粕比**：豆类油粕比高位回落，菜籽类油粕比小幅回落，豆菜粕价差小幅走扩。 - **进口成本**：巴西大豆进口成本较低，巴西升贴水回升，市场担忧巴西大豆到港延误及质量问题。 ### 5. 连粕市场走势 - **价格表现**：连粕主力合约本周大幅走高，周一一度涨停，周五再次上涨。 - **短期展望**：市场短期内偏强，但需警惕事件驱动型上涨后的获利回吐风险，高位平仓风险增加，追高需谨慎。 ## 关键信息 - **中东局势**：持续发酵，推高国际油价，间接支撑美豆价格。 - **巴西大豆质检**：嘉吉暂停向中国出口大豆，影响中国进口节奏，增加市场不确定性。 - **中国进口量**：2026年1—2月中国大豆进口量同比下降7.8%，主要受巴西收割慢、美国船货延迟及清关问题影响。 - **国内需求**：饲料企业积极补库，市场对豆粕需求强劲，支撑价格上涨。 - **市场风险**：连粕短期偏强，但需警惕高位回调风险，建议谨慎操作。 ## 市场展望 - **技术面**：豆粕和菜粕主力合约短线、中线指标偏多，长期指标缠绕。 - **基本面**：蛋白粕市场关注中美磋商及中东局势，4月份进口大豆到港可能不及预期，叠加油厂检修，豆粕供给减少，支撑价格。 - **操作建议**：短期连粕偏强，但需警惕高位平仓风险，追高需谨慎，低位多单可谨慎持有。 ## 总结 本周美豆因国际油价上涨及中东局势影响持续走高，带动连粕市场大幅上行。国内豆粕现货价格上调，基差坚挺，终端补库积极，市场整体偏强。巴西大豆质检问题及进口延迟增加了市场不确定性，而中美磋商可能带来新的出口机会。菜粕市场同样表现活跃，开工率上升，库存增加，价差走扩。整体来看，蛋白粕市场短期内受事件驱动上涨，但需警惕回调风险。