20260206-国信期货-蛋白粕周报_美豆大幅走高_连粕高位回落_25页_1mb

报告摘要

美豆大幅走高连粕高位回落总结

核心内容

本周美豆价格大幅上涨，主要受美国总统特朗普关于中国将增加采购美豆的言论影响，同时美豆油生物柴油政策利好提振市场情绪。然而，连粕市场则高位回落，受大宗商品整体下跌及巴西升贴水回落影响，进口成本涨幅不及美豆，市场呈现底部震荡态势。国内豆粕现货价格松动，部分地区明显回落，菜粕走势弱于豆粕，主要因澳洲菜籽进入压榨导致库存回升，需求停滞。

主要观点

美豆市场：
- 美豆价格在特朗普言论刺激下大幅走高，创两个月新高。
- 美国大豆出口检验量较上周减少2%，但同比增长15%。
- 中国对美豆采购量已达到1200万吨，接近年度目标。
- 巴西大豆产量预期创新高，达1.8亿吨，对美豆价格形成下行压力。
巴西及阿根廷市场：
- 巴西大豆收割进度加快，但部分地区因干旱和高温影响，作物健康仍受威胁。
- 阿根廷大豆播种进度接近完成，但干旱持续，对产量构成压力。
- 巴西大豆升贴水回落，巴西大豆价格相对更具竞争力。
进口成本及内外价差：
- 3月船期美湾到港进口大豆成本（加征关税）为4456元/吨，巴西为3721元/吨。
- 巴西升贴水继续回落，削弱其价格优势。
豆粕市场：
- 国内豆粕库存小幅上升，开机率提升，压榨量增加。
- 豆粕表观消费量回升，但整体市场仍处于销售淡季。
- 连粕主力合约在2700元/吨附近获得支撑，市场震荡延续。
菜粕市场：
- 国内菜粕库存小幅上升，进口油菜籽加工企业开机率回升。
- 菜粕表观消费量回升，但整体需求仍低迷。
- 菜粕走势偏弱，主要受库存回升及需求疲软影响。
油脂油料套利关系：
- 豆类油粕比小幅回落，菜籽类油粕比略有回升。
- 豆粕5-9价差大幅回落，反套逻辑可能延续。

关键信息

市场动态：
- 美豆因政策利好及天气因素走高，而连粕受抛压影响回落。
- 巴西大豆产量预期创新高，对市场形成压力。
- 阿根廷干旱问题持续，影响大豆产量。
数据统计：
- 本周国内大豆开机率为65.70%，压榨量为240.80万吨。
- 国内豆粕库存为94.70万吨，环比增加4.43%。
- 国内菜粕库存为0.10万吨，环比增加1.00%。
- 中国对美豆采购接近年度目标，但巴西大豆更具价格优势。
技术与基本面展望：
- 技术层面显示豆粕、菜粕短线、中线、长期指标均偏空。
- 下周美豆主力合约或在1050-1150美分/蒲式耳之间震荡。
- 国内豆粕现货或维持在3000-3100元/吨区间，连粕在2700-2800元/吨之间震荡。
- 节前避险情绪增加，连粕市场持仓可能继续下降。

结构清晰总结

市场分析

美豆价格：
- 受政策利好及天气因素影响，美豆价格大幅走高，创两个月新高。
- 中国采购量接近年度目标，市场预期增加。
连粕价格：
- 高位回落，受大宗商品下跌及巴西升贴水回落影响。
- 市场震荡反复，低位运行。
南美市场：
- 巴西大豆收割进度加快，但部分地区仍面临干旱和高温挑战。
- 阿根廷大豆播种接近完成，但干旱问题持续，产量预期下调。
国内外油籽市场：
- 巴西大豆出口计划增长，预计产量创新高。
- 美国大豆出口检验量同比上升，但对华出口减少。
- 欧盟大豆进口量下降，巴西份额略有上升。
豆粕与菜粕市场：
- 国内豆粕库存小幅上升，开机率提升。
- 菜粕库存回升，需求疲软，走势偏弱。

后市展望

技术层面：
- 豆粕、菜粕短线、中线、长期指标均偏空。
基本面展望：
- 美豆价格可能在1050-1150美分/蒲式耳区间震荡。
- 国内豆粕现货进入销售淡季，价格维持在3000-3100元/吨区间。
- 连粕市场在2700-2800元/吨之间震荡，支撑位在2700元/吨附近。
- 节前避险情绪增加，市场持仓可能继续下降。
套利关系：
- 豆类油粕比小幅回落，菜籽类略有回升。
- 豆粕5-9价差大幅回落，反套逻辑可能延续。