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原油走高推动 美豆不断上行

——国信期货蛋白粕周报总结

一、核心内容概述

本周蛋白粕市场受到多重因素影响，呈现出震荡上行的趋势。国际原油价格持续走高，带动美豆及豆粕价格攀升。同时，中东局势的不确定性、南美大豆产量调整、港口库存变化及国内压榨开工率等因素共同作用，推动了市场情绪的转变。

二、主要观点与关键信息

1. 国际市场动态

• CBOT大豆价格走高：国际原油价格上涨，带动美豆油价格攀升，进而推动美豆价格上行。
• 巴西大豆产量下调：多家机构下调巴西大豆产量预期，主要因南里奥格兰德州干旱及部分地区收割受阻。尽管如此，巴西大豆产量仍有望创历史新高。
• 阿根廷天气改善：阿根廷中部和西北部迎来降雨，缓解了干旱，但整体种植带仍面临水分不足的问题。
• 南美天气对产量影响显著：巴西和阿根廷大豆作物状况受天气影响较大，部分地区的干旱仍对产量构成威胁。

2. 国内市场表现

• 连豆粕价格走强：国内连豆粕市场受美豆走高及巴西大豆到港不确定性影响，偏强运行。
• 港口库存及压榨量：国内进口大豆库存理论可压榨天数为32天，安全压榨天数为16天，库存量较上周有所下降。
• 国内压榨开工率：国内油厂大豆开机率本周显著回升，从2.80%增长至24.95%，压榨量增加至91.46万吨。
• 豆粕表观消费量：当周豆粕表观消费量为86.99万吨，环比大幅增长。

3. 油脂油料市场分析

• 进口成本变化：5月船期美湾大豆到港成本（加征关税）为4582元/吨，巴西大豆成本为3792元/吨，巴西升贴水小幅回落。
• 豆粕与菜粕价差：豆粕5-9价差及菜粕5-9价差均小幅回升。
• 豆类油粕比：豆类油粕比小幅走高，菜籽类主力合约油粕比继续回升。

4. 市场展望

• 技术面分析：豆粕短线及中线指标偏多，长期指标缠绕；菜粕短线指标偏多，中线指标缠绕，长期指标偏空。
• 基本面分析：
  • 国际市场：下周将发布USDA报告，关注美豆出口、库存及南美产量调整空间。巴西中西部、北部迎来降雨，有利于大豆生长但不利于收割，巴西南部仍干旱。阿根廷天气仍偏高温少雨，影响作物生长。
  • 国内市场：连豆粕市场受成本驱动及巴西大豆到港不确定性影响，偏强运行。随着价格上涨，套保盘压力显现，建议投资者快进快出，及时止盈。

三、关键数据汇总

四、风险提示与操作建议

• 中东局势：仍是影响国际大豆市场的关键宏观因素，若局势缓和，CBOT大豆可能回归基本面。
• 巴西大豆到港不确定性：可能影响国内豆粕市场走势。
• 操作建议：建议投资者在当前偏强市场中快进快出，关注持仓变化，及时落袋为安。

五、免责声明

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