20170203-中泰证券-农林牧渔行业2017年度投资策略报告：政策之变与周期成长_48页_2mb

农林牧渔行业2017年度投资策略报告总结

核心内容概览

本报告分析了2017年农林牧渔行业的投资逻辑转变，重点围绕种植链和畜禽链两大板块，提出了基于“供给侧结构性改革”的投资策略。核心观点包括：

• 农业政策从“粮食安全”转向“调结构、增效益”，推动种植板块迎来周期成长拐点。
• 玉米种植面积有望下调3000万亩，首次出现产需缺口，价格走势将呈现“先跌后稳再回升”。
• 种业龙头将迎来新一轮增长期，转基因主题和并购主题将成为重要催化剂。
• 土地流转、规模化种植推动农业技术服务需求快速增长。
• 土地制度改革加速，政策红利释放，关注耕地经营权流转和农垦改革。
• 动物疫苗板块因规模化养殖和招标改革而具备持续成长性。
• 大宗农产品中，橡胶、棉花、白糖等品种呈现周期向好的趋势。

主要观点与关键信息

1. 种植链投资逻辑转变

• 农业政策从“粮食安全”转向“供给侧结构性改革”，种植面积调减和产业结构变化成为核心。
• 玉米价格走势预计为“先跌后稳再回升”，2017/18种植季可能首次出现产需缺口。
• 深加工和出口将成为玉米去库存的重要手段，尤其是燃料乙醇等子板块。

2. 种业迎来增长期

• 种业龙头（如隆平高科、登海种业）因优势品种和市场集中度提升而具备更高的业绩增长确定性。
• 转基因政策逐步合法化，未来5-10年将带来行业格局的显著变化。
• 建议关注具备转基因技术储备和优质品种的企业，如隆平高科、登海种业、荃银高科等。

3. 种植综合服务需求快速增长

• 规模化种植推动农业技术服务需求，预计未来5年种植综合服务市场空间达120-300亿元。
• 一亩玉米地通过规模化服务可带来217-305元的额外收益，服务提供方具备可观利润空间。

4. 土地流转与农垦改革

• 2017年土地流转进入纵深推进期，耕地经营权流转是政策重点。
• 农垦改革是推动土地制度优化的重要突破口，关注主产区和改革试点地区。

5. 畜禽链与动保板块

• 生猪存栏逐步恢复，猪价在Q1保持高位，Q2后缓慢下行。
• 饲料行业景气持续好转，业绩逐步兑现，重点推荐禾丰牧业、唐人神、海大集团。
• 动物疫苗板块因规模化养殖和政策推动，全年有望保持高增长，重点推荐中牧股份、生物股份、普莱柯。

6. 大宗农产品投资机会

• 橡胶：供需紧平衡，初显牛市特征，建议关注上半年投资机会。
• 棉花：持续去库存，消费转好带动价格中枢上移。
• 白糖：处于转折期，关注牛尾再冲高，推荐南宁糖业、海南橡胶。

重点公司推荐

投资策略

• 全年首推种业和动保成长性机会，关注转基因、并购等主题。
• 政策主题：玉米深加工、土地流转、国企改革。
• 饲料板块：坚定买入至Q3，业绩有望持续改善。
• 大宗农产品：把握橡胶、棉花、白糖的周期向好节奏。

风险提示

• 天气自然风险：影响农作物产量和价格。
• 政策风险：农业政策调整可能对行业产生不确定性。
• 行业竞争与产品风险：市场竞争加剧，产品价格波动风险。