20140119-中泰证券-农林牧渔行业_周报_17页_1mb

农林牧渔行业定期报告总结

核心内容

2014年中央一号文件首次以“改革”为核心主题，标志着农业政策方向的转变，预计将对农业板块产生积极影响，尤其是土地流转、种子、农资、生态农业和农村金融等子板块。该文件的发布将推动农业政策的加快实施，成为农业股估值提振的核心驱动力。

主要观点

1. 猪价短期下跌，中期逻辑不变

   • 本周猪价跌至12.57元/公斤，为盈亏平衡线以下，引发市场恐慌。
   • 猪价下跌更多是节后压力提前释放，中期猪价仍将在底部震荡窄幅上行，母猪存栏缓慢下降，养殖户不会大面积淘汰母猪。
   • 建议关注饲料行业，大北农、唐人神、新希望、通威股份、海大等公司具备建仓价值。
   • 4~5月（即阳历3月）将是农业股最佳建仓窗口期，预期迎来中期布局机会。

2. 肉禽养殖：疫情和消费低迷影响价格

   • 鸡价和鸭价受疫情和节日消费低迷影响，上涨无力。
   • 山东毛鸡收购价跌至3.99元/公斤，鸡苗价格有所回升，但受H7N9疫情影响，养殖户补栏意愿较低。
   • 预计2014年4-5月行业将出现低基数上的高增长，建议战略性配置禽业股。

3. 兽药行业分化加速，龙头受益

   • 2014年将是兽药疫苗行业分化加速之年，龙头公司凭借市场苗、终端布局和产品线扩展，增速远超行业平均水平。
   • 行业集中度提升将超预期，外延式扩张是主要推动因素。
   • 推荐金宇集团、天康生物、瑞普生物、大华农等龙头企业。

4. 种业行业分化加剧，关注高增长企业

   • 制种面积和制种量连续增长4年后首次出现下滑，表明行业调整。
   • 大型企业主动去库存，小企业仍有投机行为，预计2014年行业景气将有所反转。
   • 推荐登海种业，看好其“穿越周期”能力，同时关注隆平高科的中长期机会。

5. 农业股策略：短期补跌，中期布局

   • 农业股因猪价下跌和政策预期落空而出现恐慌性杀跌。
   • 建议关注大北农、唐人神、新希望、金宇集团、天康生物、大华农、登海种业、亚盛集团等公司。
   • 4~5月为农业股最佳建仓窗口期，预计迎来估值修复。

关键信息

• 政策影响：中央一号文件推动农业改革，提升行业估值。
• 行业展望：农业股中期布局时机成熟，建议把握机会。
• 重点推荐：
  • 饲料股：大北农、唐人神、新希望、通威股份、海大集团
  • 兽药股：金宇集团、天康生物、瑞普生物、大华农
  • 种业股：登海种业、隆平高科
  • 农资及生态农业：节水灌溉、生态化肥、农药、有机肥
  • 土地流转及农村金融：相关主题概念股

行业动态

• 糖业：内外盘糖价创四年新低，全球糖产量增加，库存消费比上升，供需宽松。
• 食用油：玉米胚芽价格维持低位，品牌玉米油盈利提升。
• 农产品价格：本周国内农产品价格企稳上涨，小麦、玉米、大豆价格略有波动。
• 国际粮价：USDA供需报告利空，海外粮价以跌为主。

投资建议

• 短期策略：把握恐慌性杀跌带来的买点，重点配置大北农、唐人神、新希望、金宇集团、天康生物、大华农、登海种业等。
• 中期策略：关注4~5月建仓窗口期，布局农业板块，尤其是受益于政策改革的行业。
• 长期逻辑：农业政策改革将推动行业整合，提升龙头公司竞争力，建议关注具有核心竞争力的企业。

投资评级说明

• 增持：预期未来6个月内上涨幅度在5%以上
• 中性：预期未来6个月内上涨幅度在-5%至+5%之间
• 减持：预期未来6个月内下跌幅度在5%以上

重要声明

本报告仅供齐鲁证券有限公司客户使用，内容基于公开资料和实地调研，结论独立、客观、公正，不构成投资建议。市场有风险，投资需谨慎。