20141018-中泰证券-农林牧渔行业_景气与政策共振_农业股即将迎来蜜月期_18页_1mb
报告摘要
农林牧渔行业总结
核心内容
本报告分析了2014年10月农林牧渔行业的整体趋势，重点聚焦畜禽养殖、兽药疫苗、种业、水产养殖、食用油、糖业及农产品价格走势。整体来看，农业行业正处于周期性调整的末期，随着政策和市场景气度的共振，农业股有望迎来新一轮上涨。
主要观点
1. 畜禽养殖
- 中期观点：猪价调整有利于产能进一步去化，预计2015年猪价将出现明显上涨趋势，头均盈利可能达到300元/头，猪价高点有望达到18-20元/公斤。
- 短期观点：当前下跌为10月底至11月初畜禽链提供第三波买点，建议积极增持养殖股和饲料疫苗龙头，迎接春节前的上涨行情。
- 重点推荐：圣农、益生、牧原、新希望、唐人神、金宇集团、天康生物、大北农等。
2. 兽药疫苗
- 兽药疫苗行业在2014-2016年将有显著增长，首推金宇集团和天康生物，次选瑞普生物和大华农。
- 口蹄疫市场苗替代计划苗，行业集中度提升，大品种为王，企业并购频繁，为行业带来高成长。
3. 种业
- 种业板块迎来积极加仓期，预计2014年玉米制种面积下降30%，库存下降，价格进入新一轮上涨周期。
- 首推隆平高科和登海种业，关注荃银高科。
4. 水产养殖
- 水产板块以转型成长为主，行业性机会受限，但个股如壹桥苗业和獐子岛具备投资价值。
- 壹桥苗业通过海域扩张和终端渠道打造，有望成为海参产业链整合王者。
5. 食用油
- 品类扩张是西王食品的核心增长点，推荐其作为消费旺季期间的弹性品种。
- 公司通过定增补充流动资金，有望加速发展，实现向50亿收入体量的突破。
6. 糖业
- 短期糖价受高库存和低产销率压制，但随着进口配额政策实施，国内糖市有望改善。
- 长期来看，下一榨季可能减产，糖价有望回暖，但目前仍处于低迷期。
7. 天胶与橙汁
- 天胶价格上涨，橙汁价格下跌，需关注后续供需变化。
8. 农产品价格
- 10月第三周国内农产品价格有涨有跌，小麦、玉米、大豆价格波动较大。
- 小麦需求复苏，玉米和大豆价格受天气影响较大，需关注天气变化对产量的影响。
关键信息
- 畜禽养殖：猪价有望在11月止跌上涨，春节前可能出现上涨行情。
- 兽药疫苗：行业成长性强，金宇集团和天康生物是首选。
- 种业：行业进入新一轮景气周期，推荐隆平高科和登海种业。
- 水产养殖：壹桥苗业和獐子岛是推荐个股。
- 食用油：西王食品具备品类扩张潜力，推荐其作为弹性品种。
- 糖业：短期糖价受压制，但进口配额政策利好国内糖市。
- 农产品价格：小麦、玉米、大豆价格波动较大，需关注天气和供需变化。
投资策略
- 畜禽养殖股：10月中下旬积极布局，重点推荐圣农、益生、牧原、新希望等。
- 兽药疫苗股：继续推荐金宇集团和天康生物，关注瑞普生物和大华农。
- 种业股：积极加仓，首推隆平高科和登海种业。
- 水产股：推荐壹桥苗业和獐子岛，关注其转型成长。
- 食用油股：推荐西王食品，关注其品类扩张和渠道建设。
- 糖业股：短期偏空，但关注进口配额政策带来的利好，长期看好减产带来的价格上涨。
- 农产品价格：关注小麦、玉米、大豆价格波动及天气对产量的影响。
推荐股票
| 股票代码 | 股票名称 | 投资评级 | 2015年目标市值（亿元） | 当前市值（亿元） | 潜在空间（%） |
|---|---|---|---|---|---|
| 002385.sz | 大北农 | 买入 | 126 | 118 | 39.8% |
| 600201.sh | 金宇集团 | 买入 | 191.70 | 126 | 52.1% |
| 002458.sz | 益生股份 | 买入 | 62.48 | 37.84 | 65.1% |
| 002299.sz | 圣农发展 | 买入 | 126 | 126 | 52.1% |
| 000998.sz | 隆平高科 | 买入 | 191.70 | 126 | 52.1% |
| 600598.sh | *ST大荒 | 买入 | 191.70 | 126 | 52.1% |
| 002567.sz | 唐人神 | 买入 | 126 | 118 | 39.8% |
| 002041.sz | 登海种业 | 买入 | 126 | 118 | 39.8% |
| 002086.sz | �獐子岛 | 增持 | 124.20 | 102 | 21.8% |
| 002714.sz | 牧原股份 | 增持 | 165.00 | 118 | 39.8% |
| 600438.sh | 通威股份 | 增持 | 165.00 | 118 | 39.8% |
| 002477.sz | 雏鹰农牧 | 增持 | 124.20 | 102 | 21.8% |
| 002234.sz | *ST民和 | 增持 | 48.00 | 29.39 | 63.3% |
| 002069.sz | 獐子岛 | 增持 | 124.20 | 102 | 21.8% |
附录
- 图表1：重点农业公司估值表及推荐排序
- 图表2：本周猪价跌至14.12元/公斤
- 图表3：本周自繁自养头猪盈利跌至40.6元/头
- 图表4：草根调研2014年9月中的生猪出栏体重
- 图表5：9月份大猪占比提升至20%
- 图表6：2014年9月生猪存栏环比上升0.8%
- 图表7：2014年9月能繁母猪存栏环比下跌0.51%
- 图表8：安全边际下，畜禽养殖产业链重点公司估值表
- 图表9：山东毛鸡价格跌至4.04元/斤
- 图表10：父母代鸡苗均价上涨至12.5元/套
- 图表11：全国鸭苗价格上涨至2.85元/羽
- 图表12：山东烟台鸡苗平均价跌至2.2元/羽
- 图表13：2012年中国规模以上兽药企业销售额401亿元
- 图表14：不同生猪养殖规模场出栏量占比
- 图表15：国内生物制品和制剂企业市场集中度
- 图表16：中美高禽存栏量对比
- 图表17：上市公司核心竞争力评价表
- 图表18：杂交玉米制种面积和制种量
- 图表19：杂交水稻制种面积和制种量
- 图表20：杂交玉米需种量和余种量
- 图表21：杂交水稻需种量和余种量
- 图表22：玉米种子价格历年涨跌幅
- 图表23：水稻种子价格历年涨跌幅
- 图表24：本周海参价格上涨至110元/公斤
- 图表25：本周淡水鱼价格基本未变
- 图表26：威海扇贝价格维持在7元/公斤
- 图表27：本周威海鲍鱼维持在150元/公斤
- 图表28：大连豆油下降1.386%至5834元/吨
- 图表29：原油价格本周跌4.49%至86.16美元/桶
- 图表30：NY原糖价格涨0.423%至16.62美分/磅
- 图表31：南宁糖现货价格涨0.581%至4325元/吨
- 图表32：中国食糖供需平衡表
- 图表33：天胶价格涨1.972%至51.7泰铢/kg
- 图表34：橙汁价格本周跌2.38%至137.4元/磅
- 图表35：国内农产品价格有涨有跌
- 图表36：海外粮价涨幅扩大
- 图表37：CBOT小麦涨3.511%至516美分/蒲式耳
- 图表38：美玉米涨4.192%至348美分/蒲式耳
- 图表39：CBOT大豆涨3.171%至951.75美分/蒲式耳
- 图表40：美豆粕现货涨5.128%至369美元/短吨
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