20210915-德邦证券-建筑材料_地产数据继续分化_基建投资有望提速_3页_483kb

建筑材料行业分析总结

核心内容概述

本文由德邦证券分析师闫广撰写，主要分析2021年8月建筑材料行业的市场表现及未来走势，重点聚焦水泥、玻璃等细分领域，并结合地产数据、基建投资及政策调整等因素，提出相关投资建议。

主要观点与关键信息

一、地产数据分化，竣工表现亮眼

• 1-8月地产投资增长10.9%，增速回落1.8个百分点，但竣工面积同比增长26%，增速较7月有所提升。
• 地产销售面积增长15.9%，但环比下降5.6个百分点，显示销售端压力仍存。
• 房屋新开工面积同比下降3.2%，降幅扩大，表明地产前端数据持续低迷。
• 土地购置面积同比下降10.2%，进一步加剧市场担忧，房企盈利压力显现。
• 竣工端需求强劲，支撑建材产品需求，尤其是水泥、玻璃等后周期产品。

二、基建投资提速，政策推动

• 8月新增地方债发行规模创年内新高，专项债发行进度加快，预计全年基建投资有望提速。
• 专项债仍有超1.6万亿元额度待发，将发挥逆周期调节作用，进一步拉动水泥等建材需求。

三、水泥行业：供给受限推动修复

• 8月水泥产量同比下降5.2%，但**“金九银十”传统旺季需求有所恢复**，华东、华南出货率回升至9成和8成以上。
• 部分区域因能耗双控、限电及错峰生产，供给端持续收缩，叠加煤炭价格上涨，企业具备提价意愿。
• 若限电范围扩大且持续至年末，Q4水泥价格或超预期上涨，企业盈利弹性显现。
• 建议关注：海螺水泥、上峰水泥、华新水泥、塔牌集团等龙头及弹性标的。

四、玻璃行业：库存小幅上涨，价格以稳为主

• 1-8月平板玻璃产量同比增长11.0%，8月单月产量同比上涨9.4%。
• 玻璃期货价格波动较大，部分企业价格调整，但头部加工厂订单充足，行业库存压力不大。
• 玻璃价格持续高位，龙头企业业绩弹性十足，现金流良好，支撑产业链扩张。
• 成长性业务占比将逐步提升，平滑周期波动，未来估值有望提升。
• 建议关注：旗滨集团、南玻A、信义玻璃等龙头企业。

投资建议

• 水泥板块：供给受限是当前修复的主要驱动力，关注华东及华南地区龙头。
• 玻璃板块：短期价格以稳为主，但长期成长性突出，建议关注龙头企业。
• 整体建材行业：受益于竣工端需求及基建投资提速，具备结构性机会。

风险提示

• 固定资产投资大幅下滑；
• 原材料价格持续上涨带来的成本压力；
• 贸易冲突加剧导致出口受阻；
• 环保政策边际放松，供给收缩力度低于预期。

分析师简介

• 闫广：德邦证券建筑建材首席分析师，香港中文大学理学硕士，曾任职于中投证券、国金证券、太平洋证券。
• 获得多项荣誉，包括2019年金牛奖建筑材料第二名、金麒麟新材料新锐分析师第一名、Wind金牌分析师建筑材料第一名（2019、2020年）。

投资评级说明

法律声明

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