建筑材料行业12月月度报告：2020年基建投资较弱，地产需求向好-20210119-财信证券-11页_706kb

建筑材料行业月度报告总结

核心内容概述

本报告分析了2020年12月建筑材料行业的表现及未来发展趋势，指出尽管当月板块涨幅弱于沪深300指数，但全年表现仍优于市场整体。行业整体呈现周期性与成长性并存的格局，部分子行业如玻纤、玻璃和消费建材表现突出，而水泥行业则因需求增长有限，表现相对平淡。

主要观点

1. 板块整体表现

• 2020年12月：建筑材料板块上涨4.02%，跑输沪深300指数7.24个百分点，在申万28个一级行业中排名19位。
• 年初至今：建筑材料板块上涨31.2%，跑输沪深300指数3.5个百分点，在申万28个一级行业中排名第12位。
• 趋势分析：2020年上半年地产商集中度提升带动B端建材走强，但8月后融资新规出台，B端行情式微，三季度玻璃和玻纤板块因需求旺盛而走强。

2. 行业估值情况

• 2021年1月18日：建筑材料板块PE（TTM，整体法）均值为16.13倍。
• 子板块估值：玻璃板块估值最高（60.9倍），水泥板块估值最低（8.7倍）。

3. 下游需求端

• 基建投资：2020年1-12月基建投资（不含电力）同比提升0.9%，增速低于预期，主要受财政收入减少、专项债分流、地方政府项目储备不足等因素影响。
• 地产投资：2020年1-12月房地产开发投资累计完成额14.14万亿，同比提升7%，增速边际放缓，但新开工面积同比降幅收窄，显示地产商积极盘活项目，预计2021年新开工面积增速将维持。
• 竣工端：累计房屋竣工面积同比-4.9%，前值为-7.3%，竣工端和开工端增速剪刀差开始修复，预计2021年竣工面积增速将维持高位。

4. 子行业表现

水泥行业

• 产量：2020年12月水泥产量21333万吨，同比上涨6.3%；全年累计产量24.07亿吨，同比上升2.5%。
• 价格：12月水泥价格微降，全国主要地区普通硅酸盐水泥均价下滑，但受地产和基建需求支撑，全年水泥产量仍高于去年。
• 区域特性：水泥行业呈现区位特性，华东、华南、京津冀等发达地区需求旺盛，建议关注区域龙头如海螺水泥。

玻璃行业

• 产量：2020年12月平板玻璃产量8378万重箱，同比增加2.4%；全年累计产量94572万重箱，同比上升1.3%。
• 价格：浮法玻璃价格自5月起持续上涨，1月初均价涨至2185元/吨，预计2021年一季度需求季节性下滑，但竣工端修复将支撑全年需求。
• 建议关注：浮法玻璃龙头旗滨集团，受益于竣工端修复和玻璃需求旺盛。

玻璃纤维行业

• 价格走势：12月初主流品种报价上调约7%，1月初小幅调涨，PPI回升至103.5。
• 供需格局：2021年全球玻纤需求增速预计5%-6%，中国预计维持10%以上增速。供给端增速放缓，冷修进入高峰期，供给将保持低速增长。
• 需求支撑：5G手机带动PCB板行业景气和汽车轻量化趋势延续，玻纤价格有望保持坚挺。
• 建议关注：玻纤龙头中国巨石，具有成长属性。

消费建材

• 销售额：2020年1-12月建筑材料及装潢材料销售额累计1749亿，同比下降2.8%；12月销售227亿，同比增加12.9%。
• 需求释放：竣工端回暖，叠加旧改和房屋修缮带来的新增需求，装修需求将推动消费建材销售额增长。
• 建议关注：防水行业龙头东方雨虹、科顺股份；精装修比例提升受益企业如三棵树、亚士创能。

关键信息

重点股票表现（2020年12月）

涨跌幅居前个股

• 涨幅前五：金晶科技（61.03%）、坚朗五金（41.76%）、东方雨虹（40.93%）、北新建材（28.77%）、蒙娜丽莎（24.11%）。
• 跌幅前五：开尔新材（-27.13%）、*ST雅博（-25.64%）、法狮龙（-25.26%）、三圣股份（-24.01%）、金刚玻璃（-23.75%）。

投资建议

• 行业评级：给予建筑材料行业“领先大市”评级。
• 关注方向：
  • 周期建材：如玻璃、水泥，受益于竣工端修复和地产基建双驱动。
  • 成长建材：如玻纤，受益于5G手机和汽车轻量化趋势。
  • 消费建材：如防水材料、瓷砖、墙面漆等，受益于精装修比例提升和竣工需求释放。

风险提示

• 地产需求复苏不及预期
• 重大项目落地不及预期
• 海外疫情反复

行业投资评级说明