电子元器件行业半导体2月策略及SUMCO复盘：重点关注汽车及工业硅含量提升的产业机遇-20220208-国信证券-17页_1mb

半导体2月投资策略及SUMCO复盘总结

核心内容

2022年1月，全球半导体行业整体面临下行压力，费城半导体指数下跌11.73%，申万半导体指数下跌14.97%。尽管短期行业景气度边际走弱，但长期来看，汽车电子和工业硅含量提升仍是推动行业增长的重要驱动力。根据IC Insights数据，2021年汽车半导体出货量达到524亿颗，同比增长30%，预计2022年仍将保持高景气。同时，电子系统中硅含量提升至历史新高，达到33.2%，预期终值将超过40%。

主要观点

• 行业整体表现：半导体行业在2021年经历了缺货涨价后，2022年初销售额增速逐月收窄，短期面临压力。
• 半导体设备高增长：2021年11月全球半导体设备销售额同比增长46.1%，北美市场表现突出，显示行业复苏趋势。
• 存储市场：存储现货价格继续上涨，尤其在2022年1月，DRAM和NAND价格分别上涨至3.76美元和3.33美元。
• 重点投资方向：建议关注汽车半导体公司（如闻泰科技、韦尔股份、北京君正）以及受益于硅含量提升的公司（如圣邦股份、晶晨股份、华虹半导体、中芯国际）。
• SUMCO复盘：作为全球领先的半导体硅片企业，SUMCO市占率全球第二，在先进制程领域市占率高达50%。公司计划投资2287亿日元用于扩产300mm高端硅片，预计2023年下半年开始分阶段投产，2025年全面投产。

关键信息

一、行业表现

• 费城半导体指数：2022年1月下跌11.73%，跑输纳斯达克指数2.75pct。
• 申万半导体指数：下跌14.97%，跑输申万电子行业1.58pct。
• 半导体子行业表现：半导体设备、模拟芯片设计、数字芯片设计跌幅较大，分别为-18.94%、-17.74%、-15.43%。
• 估值水平：申万半导体PE(TTM)为53倍，处于近三年估值的2.48%分位，具备一定安全边际。

二、市场动态

• 全球半导体销售额：2021年11月为497亿美元，同比增长23.5%，环比增长1.5%。
• 存储价格：2021年12月合约价格持平，但现货价格继续上涨。
• 台股表现：芯片制造环节表现最优，台积电12月收入同比增长32.39%，矽力杰同比增长60%。

三、投资策略

• 短期策略：对半导体板块整体短期相对谨慎，建议关注个股行情。
• 重点推荐公司：
  • 设计领域：圣邦股份、思瑞浦、晶晨股份、北京君正、卓胜微、韦尔股份、芯朋微、艾为电子、力芯微、晶丰明源、兆易创新。
  • 制造封测领域：中芯国际、华虹半导体、通富微电、长电科技。
  • 上游设备材料：中微公司、北方华创、中晶科技、安集科技、沪硅产业、鼎龙股份。

四、SUMCO分析

• 公司概况：SUMCO总部位于日本，是全球领先的半导体硅片企业，产品包括300mm、200mm及以下尺寸的抛光片、外延片、SOI等。
• 市场地位：2020年全球市占率约22%，在最先进制程领域市占率高达50%。
• 技术优势：公司拥有全球第一的半导体硅片制造相关专利，在拉单晶、晶圆处理、特殊加工环节技术领先。
• 扩产计划：计划投资2287亿日元扩产300mm高端硅片，新工厂预计2022年开始建设，2023年下半年分阶段投产，2025年全面投产。
• 收入结构：公司收入主要来自亚洲地区，其中59.6%来自日本以外的亚洲地区，23.3%来自日本，10.3%来自北美，6.8%来自欧洲。

风险提示

• 国产替代不及预期：可能影响国内半导体企业的发展。
• 下游需求不及预期：可能对行业整体增长造成压力。
• 行业竞争加剧：可能导致利润空间压缩。

投资评级

• 股票投资评级：买入（预计6个月内股价优于市场指数20%以上）、增持（预计优于市场指数10%-20%）、中性（介于市场指数±10%）、卖出（弱于市场指数10%以上）。
• 行业投资评级：超配（行业指数优于市场指数10%以上）、中性（介于市场指数±10%）、低配（弱于市场指数10%以上）。

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