20220208-国信证券-半导体2月策略及SUMCO复盘_重点关注汽车及工业硅含量提升的产业机遇_17页_2mb

报告摘要

半导体2月策略及SUMCO复盘总结

核心内容

2022年2月的半导体行业研究报告指出，尽管行业短期景气度边际走弱，但整体仍具备投资价值，建议超配。报告分析了半导体行业在2021年经历缺货涨价后的市场变化，以及2022年行业趋势，并对全球领先的半导体硅片企业SUMCO进行了深入复盘。

主要观点

半导体行业走势
- 2022年1月，费城半导体指数下跌11.73%，跑输纳斯达克指数2.75个百分点；申万半导体指数下跌14.97%，跑输申万电子行业1.58个百分点。
- 半导体子行业中，设备、模拟芯片设计、数字芯片设计跌幅较大，分别为-18.94%、-17.74%、-15.43%。
- 半导体行业估值处于近三年的2.48%分位，具备安全边际，尤其是集成电路封测板块，PE(TTM)为23倍，处于较低水平。
行业数据亮点
- 全球半导体销售额在2021年11月达到497亿美元，同比增长23.5%，环比增长1.5%。
- 北美半导体设备销售额同比增长46.1%，但环比略有下降。
- 存储现货价格持续上涨，尤其是DRAM和NAND，1月价格较12月进一步上升。
- 2021年电子系统中半导体含量达到33.2%，创历史新高，预期终值将超过40%。
行业景气度与投资机会
- 半导体行业在经历2021年缺货涨价后，部分需求在2022年将放缓，行业板块性机会弱化，进入个股行情。
- 汽车及工业硅含量提升是未来重点，预计汽车半导体将延续高景气，建议关注闻泰科技、韦尔股份、北京君正等。
- 在硅含量提升背景下，建议关注圣邦股份、晶晨股份、华虹半导体、中芯国际等企业。
SUMCO复盘
- SUMCO是全球领先的半导体硅片企业，2020年市占率约为22%，在最先进制程领域市占率高达50%。
- 公司计划投资2287亿日元扩产300mm高端半导体硅片，预计2023年下半年分阶段投产，2025年全面投产。
- 公司产品包括12英寸、8英寸及以下尺寸的抛光片、外延片、SOI等，广泛应用于芯片制造。
- 公司拥有全球第一的半导体硅片生产相关专利，是全球前十大半导体企业（非Fabless）的供应商。
- 公司收入主要来自亚洲地区，其中59.6%来自日本以外的亚洲地区，23.3%来自日本，10.3%来自北美，6.8%来自欧洲。

关键信息

投资策略：重点关注汽车及工业硅含量提升带来的产业机遇，推荐关注设计、制造、封测环节的龙头企业。
重点公司：设计方面推荐圣邦股份、思瑞浦、晶晨股份、北京君正、卓胜微、韦尔股份、芯朋微、艾为电子、力芯微、晶丰明源、兆易创新；制造封测领域推荐中芯国际、华虹半导体、通富微电、长电科技；设备材料方面推荐中微公司、北方华创、中晶科技、安集科技、沪硅产业、鼎龙股份。
SUMCO扩产计划：投资2287亿日元，计划在2022年新建一座300mm硅片工厂，2023年部分投产，2025年全面投产。
风险提示：包括国产替代进程不及预期、下游需求不及预期、行业竞争加剧等。