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龙马环卫（603686.SH）总结

核心内容

龙马环卫（603686.SH）是一家专注于城市环境解决方案的龙头企业，其业务涵盖环卫服务和环卫装备两大板块。公司近年来在业绩增长、管理效率提升和产品创新方面表现突出，尤其是在新能源环卫装备和智能设备领域。2021年4月30日，公司发布了一季报，显示出强劲的盈利能力，且分析师维持“买入”评级。

主要观点

• 业绩增长显著：2021年第一季度，公司实现营业收入13.95亿元，同比增长31.52%；归母净利润1.19亿元，同比增长52.43%。公司盈利能力和收入规模持续扩大。
• 盈利能力提升：净利率从2020年的8.1%提升至2021年第一季度的10.26%，期间费用率下降，显示公司经营效率和现金流管理的优化。
• 环卫服务订单充足：2021年Q1公司中标项目年化合同金额达2.52亿元，合同总金额17.67亿元。截至2021Q1期末，公司在手环卫服务年化合同金额达35.30亿元，合同总金额达297.46亿元，同比增长14%和10%。
• 环卫装备持续创新：公司环卫装备总销量达1797辆，其中创新产品和中高端车型销量占比66%，新能源环卫装备销量为53辆，小型智能设备逐步推广。
• 财务预测乐观：公司预计2021-2023年归母净利润分别为5.36/6.34/7.45亿元，EPS分别为1.29/1.53/1.79元，对应PE分别为12.8/10.8/9.2倍，显示公司估值持续走低，但盈利预期良好。

关键信息

股票数据

• 当前股价：16.54元
• 一年最高最低：29.80元 / 14.91元
• 总市值：68.75亿元
• 流通市值：68.75亿元
• 总股本：4.16亿股
• 流通股本：4.16亿股
• 近3个月换手率：174.5%

财务摘要

财务预测与估值

• 成长能力：营业收入年增长率分别为22.8%、28.7%、19.9%、17.9%、16.7%
• 盈利能力：净利率稳步提升，ROE保持在16.8%以上
• 估值指标：PE持续下降，显示公司估值逐渐被市场认可

风险提示

• 行业竞争加剧
• 环卫市场化低于预期
• 政府投资低于预期

估值方法的局限性

本报告所采用的估值方法及模型基于一定假设，不同假设可能导致分析结果出现重大差异。估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易，因此投资者应谨慎参考。

法律声明

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总结

龙马环卫在2021年一季度表现出强劲的业绩增长和盈利能力提升，环卫服务订单充裕，装备业务持续创新，尤其在新能源和智能设备方面。公司管理效率优化，现金流改善，财务预测显示未来三年盈利稳步增长，估值逐步下降。分析师维持“买入”评级，但需注意行业竞争、市场化和政府投资等潜在风险。