20210430-安信证券-龙马环卫-603686.SH-环卫服务+环卫装备并驾齐驱_业绩稳定增长符合预期_5页_915kb

龙马环卫（603686.SH）2021年一季度业绩总结

核心内容

龙马环卫在2021年一季度实现了营业收入13.95亿元，同比增长31.52%；全年实现归母净利润1.19亿元，同比增长52.43%；扣非归母净利润1.08亿元，同比增长50.86%。整体业绩稳定增长，符合市场预期。

主要观点

• 环卫服务订单充足：公司2021年一季度中标10个环卫服务项目，年化合同金额达2.52亿元，合同总金额为17.67亿元。截至2021年Q1，公司在手环卫服务项目年化合同金额达35.30亿元，合同总金额达297.46亿元。多个项目已投入运营，如六安市金安区农村环卫一体化运营项目、鄂尔多斯市东胜区环境卫生事业局采购清扫保洁服务项目、龙岩中心城市新增项目等，海口市临高县项目进入筹建阶段。
• 环卫装备业务稳步发展：2021年一季度环卫装备总销量为1,797辆，其中创新产品和中高端车型销量为1194辆，占总销量的66.44%；新能源环卫车辆销量为53辆，占比2.95%；小型智能环卫装备销量为30台，占比1.67%。公司环卫装备市场占有率保持在5.49%，创新产品和中高端车型市场占有率达10.91%，均位列行业前三。
• 研发投入推动产品升级：公司持续推进“三化”设计研发，创新产品和中高端车型持续发力，为装备板块带来增长动力。
• 股份回购彰显信心：公司于2021年1月9日公告拟回购股份，回购价格不超过25元/股，资金总额不低于7500万元且不超过1.5亿元。截至2021年Q1，已回购4,188,060股，占总股本的1.01%。回购资金用于股权激励或员工持股计划，体现公司对中长期发展的信心。
• 投资建议：公司凭借“环卫装备制造+环卫产业服务”双轮驱动战略，业绩保持稳定增长。预计2021-2023年每股收益分别为1.27元、1.60元、1.91元，对应PE为13.0x、10.4x、8.6x，维持买入-A评级，6个月目标价为19.54元。

关键信息

财务数据概览

财务指标分析

风险提示

• 市场竞争加剧的风险
• 政策落实和推进不及预期
• 项目收益不及预期

总结

龙马环卫在2021年一季度业绩表现良好，环卫服务与环卫装备双轮驱动战略成效显著。公司订单充足，业务稳步增长，同时通过股份回购增强市场信心。未来公司有望在创新产品和中高端车型的带动下，继续提升业绩，投资建议为买入-A，目标价为19.54元。