2017-研究报告：国内规模领先的汽车冲压件生产商_18页-1mb

华达科技（603358）行研报告总结

核心内容

华达科技是国内领先的汽车冲压件生产商，专注于乘用车车身冲压件、管类件及相关模具的研发、生产和销售。公司产品广泛应用于多个车型，拥有广泛的客户资源，包括多家主流整车厂商和全球性汽车部件商。

主要观点

• 行业地位：公司是国内汽车冲压件专业生产商中的龙头企业，拥有多个生产基地，覆盖国内主要汽车产业集群。
• 客户资源：公司配套于广汽传祺所有车型，是其重要供应商之一，同时与上汽大众、一汽大众、广汽本田、东风本田等主要整车厂商保持长期合作关系。
• 市场前景：汽车冲压件市场容量大且行业高度分散，公司凭借优质客户和产品结构优化，具备良好的增长潜力。
• 盈利预测：预计公司2017年至2019年营业收入分别为32.05亿元、36.90亿元、42.44亿元，净利润分别为3.58亿元、4.28亿元、5.11亿元，对应EPS分别为2.24元、2.67元、3.19元，PE分别为23.63倍、19.83倍、16.60倍，给予“增持”评级。

关键信息

公司概况

• 主营业务：乘用车车身冲压件（包括隔热件、支架、纵横梁、立柱、轮罩等）、管类件及相关模具。
• 产品类型：公司产品类型达三千多种，单品冲压件产品近两千种。
• 股权结构：公司董事长陈竞宏为实际控制人，持股比例为56.09%。主要股东包括葛江宏（8.90%）、刘丹群（5.61%）等。
• 业绩表现：2016年及2017年一季度营业收入分别为27.25亿元和5.81亿元，同比增长15.00%和13.69%；归属于母公司股东的净利润分别为2.91亿元和0.78亿元，同比增长13.06%和48.03%。

市场容量与行业现状

• 市场容量：2015年中国汽车冲压件产量达4620万吨，市场规模达6800亿元。
• 行业特点：汽车冲压件市场高度分散，主要客户包括主机厂及独立冲压件生产商。
• 主要客户：公司客户覆盖国内主要整车厂商及全球性汽车部件商，包括上汽大众、一汽大众、广汽本田、东风本田等。

产能与扩张计划

• 生产基地：公司已有和在建的生产基地遍布靖江、长春、广州、武汉、海宁、成都等地，未来将在天津、青岛、盐城、杭州、惠州等地新建生产基地。
• 在建产能：2017年11月和12月分别有青岛华达和惠州华达投产，预计产能分别为30万台套和50万台套。

优质客户资源

• 广汽传祺：公司自2010年起为广汽乘用车提供配套，2016年上半年销售收入占比达11.07%，预计随着广汽传祺销量增长，公司也将受益。
• 日系车增长：2017年前5个月日系车销量增长17.59%，其中广汽本田和东风本田销量分别增长17.1%和26.2%，公司作为其冲压件供应商，将从中受益。

盈利预测

风险提示

• 下游客户汽车销量不及预期的风险。
• 新产能建设不及预期的风险。
• 行业竞争加剧的风险。

总结

华达科技作为国内领先的汽车冲压件生产商，凭借其广泛的客户资源和产品结构优化，有望在未来几年实现稳定增长。公司具备同步设计开发能力，与多家主流整车厂商保持长期合作，同时受益于广汽传祺的快速发展及日系车销量的逆势增长。盈利预测显示，公司未来三年的营业收入和净利润均有望实现稳步增长，给予“增持”评级。然而，需关注下游销量、产能建设及行业竞争等潜在风险。