深度报告-20250704-国金证券-华达科技-603358.SH-冲压件龙头新能源转型_铸造第二曲线_18页_1mb

华达科技深度报告总结

公司概况

• 核心业务：汽车冲压及焊接总成龙头，主要客户为上汽大众、一汽大众等合资品牌。
• 战略转型：2018年收购江苏恒义51%股权（2.47亿元），进军新能源领域；2025年完成全资控股（5.94亿元并购），切入新能源电池箱体、电机壳等零部件。
• 新兴布局：布局eVTOL飞行汽车关键结构件与人形机器人结构件（与埃夫特合作），开拓低空经济与机器人产业。

业绩分析

• 短期承压：2022-2024年受燃油车销量下滑及新能源价格压力影响，营收与净利润同比下降，期间费用率上升。
• 结构优化：逐步调整客户结构，新能源产品占比提升，2024年江苏恒义营收增至19.96亿元，兑现1.12亿利润承诺。
• 预测：2025-2027年预计营收分别为60.1/68.3/78.9亿元，同比增速17.6%/13.8%/15.4%，净利润率逐步提升至16.5%。

主要增长驱动

1. 新能源扩张
   • 电池盒箱体轻量化需求增长（2031年市场规模658亿元），公司通过江苏恒义布局。
   • 华汽新能源一体化压铸项目量产，产品覆盖电池壳体、车身结构件等。
   • 已获5家头部车企31.5亿元电池箱托盘定点。
2. 新兴市场
   • 飞行汽车：获亚洲领先eVTOL企业定点（单机价值数千元），与亿航智能合作推进商业化。
   • 人形机器人：小批量供应国际机器人公司（身体/腿部结构件），2027年市场或达750亿元。
   • 低空经济：中国低空经济市场将破万亿，公司切入eVTOL关键部件。

投资建议与风险

• 评级：首次覆盖“增持”，2026年PE 34倍，目标价36.17元。
• 风险：
  • 原材料价格波动、燃油车产销量不及预期、技术进度风险。
  • 新能源定点项目量产与盈利兑现不确定性。

关键数据（2025E）

• 营收60亿元（YOY 17.6%）
• 净利润4.12亿元（YOY 82.96%）