20210725-天风证券-建筑装饰行业研究周报_21H1公募超配钢结构_继续推荐中报超预期和_建筑+_投资机会_7页_896kb

建筑装饰行业总结

核心内容

• 市场表现：2021年上半年，建筑（中信）指数上涨1.94%，而沪深300指数下跌0.82%。三级子板块中，专业工程及基建板块分别上涨4.21%和4.04%，其余子板块下跌。
• 个股表现：中国中冶、森特股份、东方铁塔、百利科技、杭萧钢构等个股涨幅居前，其中“建筑+实业”、“建筑+新能源”等产业链相关标的表现突出。
• 公募持仓：21H1末，偏主动型公募基金对建筑板块的配置比例为0.32%，环比21Q1末下降0.12个百分点，但考虑市值变化后，超配比例降幅收窄。钢结构板块仍被公募基金超配。
• 中报预期：当前临近中报密集披露期，大部分建筑龙头公司21H1业绩同比有望实现较高增长，尤其是地方基建国企、央企蓝筹及装配式建筑板块，存在超预期可能。
• 重点推荐：短期关注低估值板块（如中国中冶、中国化学、山东路桥等）和“建筑+”相关机会（如BIPV、建筑减隔震等）。中长期推荐装配式建筑产业链（钢结构、设计、构件等）。

主要观点

• 建筑板块整体估值较低，具备基本面提升的潜力。
• 钢结构行业景气度持续验证，未来成长性有望进一步释放。
• 碳中和政策推动下，智能建造和传统行业的技术改造将为工程服务板块打开盈利空间。
• 建议关注“中报超预期”和“建筑+”两大投资机会，尤其是绿色建筑产业链。

关键信息

基建与央企蓝筹

• 基建央企和地方国企在中报中表现优异，业绩增长预期较强。
• 推荐标的：山东路桥、中国化学、中国交建、中国建筑、中国中铁、中国铁建、中国建筑国际等。
• 关注标的：中国中冶、中国交建、中国铁建对应的H股。

装配式建筑与绿色建筑

• 装配式建筑渗透率快速提升，带动钢结构、装配式内装等产业快速增长。
• 推荐标的：鸿路钢构（钢结构制造龙头）、华阳国际（装配式设计龙头）。
• BIPV短期有望对相关个股形成强催化，推荐标的：森特股份、苏文电能、东南网架，建议关注瑞和股份和维业股份。
• 建筑减隔震相关标的：震安科技、天铁股份。

风险提示

• 疫情持续时间超预期可能影响基建投资进度。
• 基建投资增速回暖不及预期，可能拖累行业表现。
• 建筑企业净利率提升不及预期，可能限制ROE和估值的回升。

投资建议

• 短期：重点推荐低估值板块及中报有望超预期的价值品种。
• 中长期：持续关注装配式建筑产业链及绿色建筑相关领域，如BIPV、碳中和、建筑减隔震等。

重点标的推荐（部分）

数据支持

• 行业走势图：显示建筑行业近期走势。
• 基金持仓数据：21H1末偏主动型公募基金对建筑板块的持仓比例及变动情况。
• 中报业绩预告数据：32家建筑公司中23家预增，部分公司净利润增速下限达100%以上。

分析师信息

• 分析师：鲍荣富、王涛、王雯
• 执业证书编号：S1110520120003、S1110521010001、wangwena@tfzq.com
• 联系方式：baorongfu@tfzq.com、wangtaoa@tfzq.com、wangwena@tfzq.com

投资评级说明

版权声明

• 本报告版权属于天风证券股份有限公司及其附属机构，未经书面授权，不得以任何方式修改、发送或复制本报告。
• 报告中的信息、意见等仅供客户参考，不构成投资建议。