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公司业绩与投资分析总结

核心内容概述

公司2021年全年业绩稳健增长，预计实现归母净利润1.9~2.3亿元，同比增长0~20%；扣非归母净利润1.8~2.2亿元，同比增长0~20%。全年业绩呈现前低后高的趋势，其中一季度因内部改造影响业绩略有下滑，但三季度起盈利改善，四季度预计实现同比正增长。公司毛利率保持稳定，净利率呈环比提升态势。

主要观点

业绩表现

• 全年业绩：公司预计2021年归母净利润为1.9~2.3亿元，扣非归母净利润为1.8~2.2亿元，同比增长0~20%。
• 季度表现：2021年前三季度净利润分别为2699万元、4297万元、6771万元，四季度预计为5272万元~9081万元，同比-24.1%~30.8%。
• 净利率提升：前三季度净利率分别为21.5%、24.5%、26.6%，呈现稳步提升态势。
• 盈利预测：预计2021-2023年归母净利润分别为2.1亿元、2.7亿元、3.1亿元，同比增长12.5%、24.2%、18.1%。

投资建议

• 评级：维持“买入”评级。
• EPS：对应EPS分别为0.94元、1.17元、1.38元。
• 估值指标：PE从34降至30、24、21；PB从4.03降至3.63、3.23、2.86；PS从7.15降至5.68、4.80、4.31；EV/EBITDA从16.15升至18.73、15.42、12.94。

项目推进

• 卫光生命科学园：项目聚焦生物药、医疗器械、先进治疗技术，通过中试服务平台、引入CRO/CDMO机构、建立战略联盟等方式推动产业转化。
• 建设进度：一期工程已完成主体建设，二期前期工作已完成，预计2022年竣工。

产品布局

• 血制品产品丰富：公司拥有8个单采浆站，市场占有率较高，共21个规格9个品种的血液制品批准文号。
• 在研产品进展顺利：人凝血酶原复合物已通过III期临床试验现场核查，人凝血因子VIII即将完成三期临床试验，未来新品上市将提升公司竞争力。

关键信息

财务预测与估值

现金流量与资产负债情况

风险提示

• 市场竞争加剧风险
• 合作不及预期风险
• 血制品放量不及预期风险

投资评级说明

• 买入：未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅在20%以上
• 持有：未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于10%与20%之间
• 中性：未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于-10%与10%之间
• 回避：未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于-20%与-10%之间
• 卖出：未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅在-20%以下

行业评级说明

• 强于大市：未来6个月内，行业整体回报高于沪深300指数5%以上
• 跟随大市：未来6个月内，行业整体回报介于沪深300指数-5%与5%之间
• 弱于大市：未来6个月内，行业整体回报低于沪深300指数-5%以下

数据来源

• Wind
• 西南证券

分析师信息

• 分析师：杜向阳
• 执业证号：S1250520030002
• 电话：021-68416017
• 邮箱：duxy@swsc.com.cn

公司评级依据

基于公司2021-2023年的盈利预测和估值指标，分析师维持“买入”评级。