20210531-西南证券-卫光生物-002880.SZ-第二次员工持股计划落地_有望释放经营活力_4页_1mb

文档总结

核心内容

公司发布了第二期员工持股计划（草案），计划筹集资金总额不超过3000万元，存续期限不超过36个月，锁定期为12个月。根据2021年3月31日收盘价计算，该计划可购买股票上限约为64.67万股，占公司总股本的0.4%。实施后，公司所有员工持股计划所持股票总数不超过总股本的10%。

主要观点

• 激励范围扩大，提升员工积极性：本期员工持股计划涉及人数预计在200人左右，比2019年第一次计划（180人）有所增加。核心高管和骨干员工持股比例更高，合计拟认缴占比达46.7%，比第一次计划的34.7%有所提升，有助于增强员工的归属感和工作积极性。
• 公司具备良好发展潜力：作为深圳国资委旗下优良资产，公司持续积累国企经营效率提升的经验，展现出坚定的发展信心。
• 浆站资源加速拓展：公司目前拥有8个单采血浆站，2020年采浆量达382吨，投浆量超370吨。其中平果卫光采浆量超120吨，处于全国前列。公司已与云南楚雄州签订合作框架，未来有望新增浆站资源，进一步扩大产能。
• 在研产品稳步推进：公司多个在研产品进展顺利，包括人凝血酶原复合物完成技术审评、人凝血因子VIII进入Ⅲ期临床研究、高纯静丙（10%）和人纤维蛋白粘合剂项目启动临床前研究，以及冻干人用狂犬病疫苗项目完成临床试验申报资料并提交审核，有望年内获批上市，为公司未来长期发展奠定基础。
• 盈利预测乐观：预计2021-2023年EPS分别为1.56元、1.89元和2.23元，对应PE分别为33倍、27倍和23倍，显示公司估值逐步下降，但盈利能力持续增强。同时，ROE稳步提升，从11.68%增长至15.07%，表明公司盈利能力不断增强。
• 维持“买入”评级：综合考虑公司员工持股计划的实施、浆站资源的拓展以及在研产品的推进，分析师维持“买入”评级，认为公司具备较强的市场竞争力和发展潜力。

关键信息

员工持股计划

• 资金总额：不超过3000万元
• 存续期限：不超过36个月
• 锁定期：12个月
• 股票上限：约64.67万股，占总股本0.4%
• 涉及人数：约200人
• 核心高管及骨干员工持股占比：46.7%
• 其他员工持股占比：53.3%

浆站资源

• 当前浆站数量：8个
• 2020年采浆量：382吨
• 2020年投浆量：超370吨
• 云南楚雄州合作：拟新增3个浆站
• 未来浆站资源：有望进一步扩大

在研产品进展

• 人凝血酶原复合物：已完成技术审评
• 人凝血因子VIII：正在进行Ⅲ期临床研究
• 高纯静丙（10%）、人纤维蛋白粘合剂：已启动临床前研究
• 冻干人用狂犬病疫苗：已完成临床试验申报资料并提交审核，年内有望获批上市

盈利预测

• 2021-2023年EPS：1.56元、1.89元、2.23元
• 2021-2023年PE：33倍、27倍、23倍
• 2021-2023年ROE：13.69%、14.59%、15.07%
• 投资建议：维持“买入”评级

风险提示

• 市场竞争加剧
• 合作不及预期
• 血制品放量不及预期

财务数据概览

基础数据

投资评级说明

• 买入：未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅在20%以上

• 持有：未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于10%与20%之间

• 中性：未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于-10%与10%之间

• 回避：未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于-20%与-10%之间

• 卖出：未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅在-20%以下

• 行业评级：

  • 强于大市：未来6个月内，行业整体回报高于沪深300指数5%以上
  • 跟随大市：未来6个月内，行业整体回报介于沪深300指数-5%与5%之间
  • 弱于大市：未来6个月内，行业整体回报低于沪深300指数-5%以下

分析师信息

• 分析师：杜向阳
• 执业证号：S1250520030002
• 电话：021-68416017
• 邮箱：duxy@swsc.com.cn

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