20240509-西南证券-卫光生物-002880.SZ-业绩符合预期_纤原收入快速增长_6页_1mb

卫光生物（002880）2023年报及2024年一季报点评

总结

卫光生物2023年全年实现营业收入105亿元，同比增长57%；归母净利润22亿元，同比增长861%。2024年一季度，收入为23亿元，同比增长85%，归母净利润4683万元，同比增长24%。

业绩增长主要得益于各季度收入的快速增长，尽管四季度增速较前三季度有所放缓，基数效应影响显著。公司毛利率提升至41.32%，净利率达到21.43%。期间费用端的变化显示，管理费用有所上升，研发费用率达6.2%，均表明公司在加强研发投入和运营管理。

公司采浆量同比增长超10%，其中纤原类产品收入增长最为突出，同比增长106%，有望成为未来业绩增长的主引擎。此外，公司多项新产品如高纯静丙、纤维蛋白粘合剂等临床进展顺利，预计将进一步拓宽业务版图。

对于未来三年，公司预计归母净利润年复合增长率为18%-20%，维持“买入”评级。

主要风险包括采浆量增长不及预期、研发进程延迟或市场竞争加剧等。投资者应关注上述风险带来的潜在影响。