20170217-天风证券-衍生品周报_14页_2mb

报告摘要

本报告为2017年2月17日的金融工程衍生品周报，主要分析了股指期货和股票期权的市场表现、交易情况、套利机会及对冲策略建议。报告指出，股指期货主力合约在本周呈现不同程度的升水或贴水，但整体贴水幅度有所收窄，无期现套利机会。股票期权市场则显示出市场情绪偏向看空，波动率处于历史低位，存在反弹空间。

市场表现：
- 沪深300指数本周上涨0.23%，IF1702.CFE上涨0.73%。
- 上证50指数下跌0.23%，IH1702.CFE上涨0.25%。
- 中证500指数下跌0.47%，IC1702.CFE上涨0.31%。
交易情况：
- IF主力合约成交量与持仓量均处于历史同期最低水平，IH和IC合约成交量处于历史同期较低水平，持仓量有所增加。
基差分析：
- IF主力合约升水0.16%，IF1703、IF1706、IF1709均呈贴水状态，贴水幅度较上周有所减小。
- IH主力合约升水0.26%，IH1703、IH1706、IH1709均呈贴水状态，贴水幅度减小。
- IC主力合约升水0.10%，IC1703、IC1706、IC1709均呈贴水状态，贴水幅度减小。
对冲建议：
- 从基差收敛的角度，远月合约（IF1709、IH1706、IC1709）对冲成本较低，适合对冲需求。
基差波动：
- 三大股指期货合约在剩余40个交易日到15个交易日之间日均基差波动较小。
- 主力合约下周日均基差波动较大，建议投资者关注。

50ETF：
- 周收盘价：2.3610
- 周涨跌幅：-0.21%
活跃认购合约：
- 收盘价：0.0261
- 周涨跌幅：-32.18%
- 周成交量：334,436张
- 周持仓量：59,552张
活跃认沽合约：
- 收盘价：0.0376
- 周涨跌幅：-7.16%
- 周成交量：202,947张
- 周持仓量：27,479张
波动率指数：
- 周五收盘于11.63，环比下降0.06%。
Put-Call Ratio（PCR）：
- PCR（成交量）：0.72，环比上升9.60%
- PCR（持仓量）：0.89，环比上升1.87%
波动率偏度：
- 当月合约看涨期权呈现右向上倾斜，看跌期权也呈现右上倾斜，显示市场看空本月50ETF走势。
- 次月合约波动率偏度显示看跌期权隐含波动率普遍大于看涨期权，市场预期近两个月50ETF价格可能小幅下降。
Put-Call Parity 套利机会：
- 本周检测到多笔正向套利机会，其中当季合约套利空间较大。
- 主要套利机会包括：认购合约10000834.SH与认沽合约10000839.SH、认购合约10000835.SH与认沽合约10000840.SH等。

对冲策略：
- 对冲需求的投资者应关注远月合约（如IF1709、IH1706、IC1709），因其基差收敛速度较慢，对冲成本较低。
- 市场情绪偏向看空，投资者可考虑做空远月平值期权合约。
波动率交易：
- 当月合约波动率接近历史高位，存在小幅下降空间。
- 次月合约波动率偏度显示市场对近两个月内50ETF价格小幅下降的预期较高。