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报告摘要
金融工程：衍生品周报-2017-07-09 总结
核心内容概述
本报告为2017年7月9日发布的金融工程衍生品周报，主要分析了股指期货与股票期权的市场表现、交易情况、套利机会以及对冲建议等内容。报告基于历史数据与当前市场状况，为投资者提供了市场情绪分析、波动率监控及套利机会评估。
股指期货
主要观点
- 沪深300指数：本周收于3655.93点，较上周下降0.30%。
- 上证50指数：本周收于2543.66点，较上周下降0.25%。
- 中证500指数：本周收于6226.01点，较上周上升1.43%。
交易情况
| 合约 | 周前收盘价 | 周收盘价 | 涨跌幅(%) | 成交量(手) | 持仓量(手) | 持仓变化(手) |
|---|---|---|---|---|---|---|
| IF1707.CFE | 3642.60 | 3627.20 | -0.42 | 68,218 | 25,148 | -1,111 |
| IH1707.CFE | 2,524.00 | 2523.40 | -0.02 | 42,494 | 16,738 | -435 |
| IC1707.CFE | 6,097.20 | 6183.20 | 1.41 | 52,549 | 20,019 | -1,107 |
- IF1707.CFE 成交量处于历史同期中等水平，持仓处于中下水平。
- IH1707.CFE 成交量处于较高水平，持仓处于中上水平。
- IC1707.CFE 成交量处于中等水平，持仓处于中上水平。
套利机会监控
- IF1707 贴水0.79%，较上周扩大；IF1708贴水1.12%，IF1709贴水1.53%，IF1712贴水2.21%。
- IH1707 贴水0.80%，IH1708贴水1.21%，IH1709贴水1.36%，IH1712贴水1.70%。
- IC1707 贴水0.69%，IC1708贴水1.43%，IC1709贴水1.96%，IC1712贴水3.67%。
- 所有合约贴水均处于历史同期均值以上，无期现套利机会。
对冲选择建议
- 基差收敛速度：随着到期日的临近，基差收敛速度加快，且日均基差波动较小。
- 远近月日均基差比较：下季合约（IF1712）日均基差贴水幅度较小，波动平缓，对冲成本较低。
股票期权
主要观点
- 上证50ETF：本周收于2.5610，较上周上涨0.12%。
- 当月活跃认购合约：收于0.038，较上周下降11.63%。
- 当月活跃认沽合约：收于0.0293，较上周下降19.73%。
- 全部认购合约：本周成交1919105张，持仓792070张。
- 全部认沽合约：本周成交1413839张，持仓812834张。
量价关系
- 期权成交量主要集中在周三下午指数上升阶段。
- 认购与认沽合约成交量和持仓量均处于历史较高水平。
波动率指数
- 波动率指数：本周波动率指数较上周上升，周五收盘于13.8786，较上一周环比下降3.65%。
PUT-CALL RATIO
- PCR（成交量）：本周为0.75，较上周上升4.06%。
- PCR（持仓量）：本周为0.96，较上周下降3.70%。
波动率交易
- 波动率偏度：当月期权波动率偏度显示看涨期权呈右向上倾斜，看跌期权也呈右上倾斜，表明市场对本月50ETF走势偏空。
- 次月期权波动率偏度：看涨期权呈右向上倾斜但幅度较小，看跌期权呈右上倾斜，显示市场对下月50ETF走势也偏空。
- 波动率锥：50ETF过去10个交易日波动率处于历史最大值和80%分位之间，过去40至120个交易日波动率处于历史波动率50%分位以下，存在一定反弹空间。
套利机会监控
- Put-Call Parity套利：本周发现多笔正向套利机会，其中下季合约套利空间较大。
- 套利明细：
- 认购合约10000905.SH与认沽合约10000910.SH，行权价2.5，到期时间2017/7/26，单笔套利空间0.01087，发生时点2017/7/3 9:25。
- 认购合约10000911.SH与认沽合约10000912.SH，行权价2.55，到期时间2017/7/26，单笔套利空间0.00909，发生时点2017/7/3 9:25。
- 认购合约10000943.SH与认沽合约10000944.SH，行权价2.4，到期时间2017/8/23，单笔套利空间0.01445，发生时点2017/7/5 14:01。
- 认购合约10000843.SH与认沽合约10000848.SH，行权价2.25，到期时间2017/9/27，单笔套利空间0.02539，发生时点2017/7/6 14:02。
- 认购合约10000888.SH与认沽合约10000893.SH，行权价2.3，到期时间2017/12/27，单笔套利空间0.04280，发生时点2017/7/6 14:05。
关键信息
- 基差与贴水：所有股指期货合约均处于贴水状态，且贴水幅度较上周扩大。
- 对冲建议：下季合约（IF1712）基差贴水幅度较小，波动平缓，对冲成本较低。
- 套利机会：存在多笔Put-Call Parity套利机会，下季合约套利空间较大。
- 波动率：50ETF过去40至120个交易日的波动率处于历史波动率50%分位以下，存在一定反弹空间。
风险提示
- 模型基于历史数据，存在失效的风险。
- 投资者应独立评估信息，并结合自身投资目标、财务状况等进行决策。
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