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报告摘要

金融工程：衍生品周报 - 2017-07-28 总结

核心内容概述

本报告为2017年7月28日发布的股指期货与股票期权周报，主要分析了三大股指期货（IF、IH、IC）及上证50ETF期权的交易情况、市场情绪、波动率、套利机会、基差变化及对冲建议。

主要观点

1. 股指期货市场表现

沪深300指数：本周收于3721.89，较上周下跌0.18%。
上证50指数：本周收于2636.39，较上周下跌0.11%。
中证500指数：本周收于6215.46，较上周上涨1.46%。
IF1708.CFE：收于3708.40，较上周下跌0.20%，成交量64,453手，持仓22,029手，环比增加1,242手。
IH1708.CFE：收于2635.60，较上周下跌0.17%，成交量47,263手，持仓14,037手，环比增加35手。
IC1708.CFE：收于6185.20，较上周上涨2.38%，成交量60,657手，持仓18,718手，环比增加2,313手。

2. 成交与持仓历史比较

IF1708.CFE：成交量和持仓量均处于历史同期中下水平。
IH1708.CFE：成交量处于历史同期中上水平，持仓量处于中下水平。
IC1708.CFE：成交量和持仓量均处于历史同期中下水平。

3. 基差与贴水情况

IF合约：IF1708贴水0.36%，IF1709贴水0.64%，IF1712贴水1.63%，IF1803贴水2.28%。贴水幅度较上周扩大，但均处于历史均值以上，无期现套利机会。
IH合约：IH1708贴水0.03%，IH1709升水0.01%，IH1712贴水0.05%，IH1803贴水0.05%。贴水幅度较上周有所增加，但无期现套利机会。
IC合约：IC1708贴水0.49%，IC1709贴水1.28%，IC1712贴水3.66%，IC1803贴水5.35%。贴水幅度较上周有所扩大，无期现套利机会。

4. 基差收敛与对冲建议

基差收敛速度：随着到期日的临近，基差收敛速度加快，且呈现凹函数特征。
日均基差波动：在剩余40个交易日到15个交易日之间，日均基差波动非常小，适合对冲。
对冲选择建议：下季合约（如IF1803）日均基差贴水幅度较小且波动平缓，对冲成本较低。

5. 股票期权市场表现

上证50ETF：本周收于2.6800，与上周持平。
当月活跃认购合约：收于0.0695，较上周上涨277.72%，成交量669,824张，持仓82,739张，环比减少48,694张。
当月活跃认沽合约：收于0.0095，较上周下跌83.82%，成交量442,384张，持仓107,467张，环比增加70,953张。
波动率指数：本周下降3.62%，周五收盘于15.5693。
PCR（Put-Call Ratio）：成交量PCR为0.77，环比上升23.57%；持仓PCR为0.76，环比下降7.53%。

6. 套利机会监控

Put-Call Parity套利机会：根据分钟数据检测到多笔正向套利机会，其中下季合约套利空间较大。
套利明细：包括多个认购与认沽合约组合，如10000933.SH与10000938.SH、10000943.SH与10000944.SH等，套利空间在0.00287%至0.03579%之间。

7. 波动率分析

波动率锥：50ETF过去10个交易日波动率处于80%分位和50%分位之间，短期存在下降反弹趋势；过去10至60个交易日波动率处于历史50%分位以上，长期存在上升反弹趋势。
波动率偏度：当月和次月期权合约波动率偏度显示市场对50ETF未来走势较为乐观，看涨期权隐含波动率普遍高于看跌期权。

关键信息

IF1708：成交量64,453手，成交额716.21亿元，环比上升74.38%。
IH1708：成交量47,263手，成交额374.67亿元，环比上升67.83%。
IC1708：成交量60,657手，成交额738.66亿元，环比上升98.78%。
Put-Call Parity套利机会：基于历史数据，检测到多笔套利机会，下季合约套利空间较大。
波动率指数：本周下降3.62%，周五收盘于15.5693。
PCR：成交量PCR为0.77，持仓PCR为0.76。
波动率偏度：看涨期权隐含波动率高于看跌期权，市场偏向看多50ETF。
基差收敛：下季合约（如IF1803）日均基差贴水幅度较小，波动平缓，对冲成本较低。

风险提示

本报告模型基于历史数据，存在失效风险。
投资者需注意市场变化，对冲策略需结合自身投资目标和风险承受能力。

交易建议

对冲选择：建议选择下季合约（如IF1803、IH1803、IC1803）进行对冲，因贴水幅度较小，波动平缓。
套利策略：关注Put-Call Parity套利机会，尤其是下季合约组合。
波动率交易：根据波动率锥和偏度分析，短期可能有下降反弹趋势，长期可能有上升反弹趋势，可适当调整头寸。

总结

本报告详细分析了2017年7月28日股指期货和股票期权的市场表现、交易数据、波动率、套利机会及对冲策略。整体来看，三大股指期货均出现贴水，但无期现套利机会；期权市场成交量集中在指数下跌阶段，PCR显示市场情绪偏多；下季合约对冲成本较低，适合对冲需求的投资者；Put-Call Parity套利机会较多，下季合约表现突出。投资者应结合自身情况谨慎操作，并注意模型的潜在失效风险。

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