20260620-中泰期货-白糖市场周度报告_外围压力_季节性淡季_内外糖共振走弱_21页_2mb

外围压力&季节性淡季，内外糖共振走弱

核心内容

本周白糖市场整体呈现震荡偏弱的走势，主要受到国内外供需压力及季节性淡季的影响。国际糖价受能源价格回落和巴西甘蔗制糖比提升带来的供给增加影响，继续承压走低。国内糖市则因季节性供给压力和5月产销数据偏利空，糖价缺乏买盘动力，同时配额外进口加工糖利润有所增强，但配额内进口利润仍维持在较高水平。

主要观点

• 国际糖市：原糖价格受能源价格回落影响承压走低，全球食糖过剩压力依旧存在，远期忧虑原油价格下挫后巴西产量增加，导致糖价低位震荡偏弱。
• 国内糖市：季节性供给压力较大，6月仍是库存消化淡季，糖价缺乏上涨动力。现货及期货糖价震荡下跌，基差走弱，预计未来走势仍偏弱。
• 进口成本：本周进口成本偏低，配额外进口糖利润略微增强，但配额内进口利润仍较高，对国内糖价形成压力。
• 国内外价差：进口成本回落，国内糖价受压制，但国产糖的高成本支撑限制了糖价的下行空间。
• 供需数据：5月产销数据偏利空，6月供需报告上调库存，国内糖价面临进一步下行压力。

关键信息

国内外糖价走势

本周食糖估值

产区现货价格及基差

• 现货供给偏大，本周现货价格走低。
• 基差整体走低，南宁、昆明、营口基差均呈下降趋势。
• 基差走弱表明现货价格与期货价格之间的差距扩大，糖价缺乏上涨动力。

供需报告

• 6月供需报告与5月相比无变化，显示国内糖市库存仍处于较高水平，进一步支撑糖价下行压力。

产量与出口数据

进口成本与利润

市场风险点

• 天气异常：可能影响甘蔗和甜菜的产量。
• 政策变化：如进口配额调整、消费政策变化等。
• 海内外金融系统风险：如美元兑巴西雷亚尔汇率波动、原油价格波动等。

总结

当前白糖市场面临内外压力，国际糖价受能源价格回落及巴西产量增加影响走低，国内糖价则因季节性供给压力和5月产销数据偏利空而震荡下跌。进口成本回落对国内糖价形成压制，但国产糖的高成本支撑限制了下行空间。市场整体预计继续低位震荡，策略上可关注期现套利、内外套利及期权策略。需关注天气、政策及金融系统风险等关键因素对市场的影响。