20260606-中泰期货-白糖市场周度报告_产销数据不佳_内糖承压下挫_21页_2mb

中泰期货白糖市场周度报告总结

核心内容

本报告分析了2026年6月6日白糖市场的国内外供需情况、价格走势及市场策略。核心内容包括：

• 国内外糖价整体情况：国际糖价受能源价格回落及预期产量增加影响，整体呈现低位震荡。国内糖价同样受供给压力及进口成本影响，低位震荡。
• 内外价差：进口成本回落，国内糖价承压，但进口加工糖利润仍较高，限制糖价下跌空间。
• 国内供需数据：国内糖市供给压力仍较大，但6月为库存消化淡季，缺乏买盘动力。产销率不佳，库存同比大增。
• 国际市场动态：巴西2026/27榨季糖产量可能减少，泰国产量同比大增，印度产量不及预期，出口禁令影响出口量。

主要观点

国际市场

1. 糖价走势：国际糖价受全球过剩压力影响，继续低位震荡。巴西、泰国甘蔗产量增加预期压制糖价，印度出口禁令及干旱影响产量，限制糖价下跌空间。
2. 巴西产量预期：巴西2026/27榨季糖产量可能减少，因甘蔗制糖比下降，这可能对国际糖价产生支撑。
3. 出口数据：巴西5月出口糖同比减少11.94%，港口等待装运船只数量及食糖数量增加，显示出口压力仍存在。
4. 货币因素：巴西雷亚尔贬值，可能影响进口成本及糖价。

国内市场

1. 糖价走势：国内糖价低位震荡，基差偏弱，但预期有所好转。
2. 产销数据：广西、云南4月产销率不佳，同比偏低，库存同比大增，创近5年同期新高。
3. 产量与需求：国内食糖产量在2025/26榨季增至1280万吨，需求未调增，进口量减少。
4. 进口成本：进口成本偏低，国内糖价承压，但进口利润仍较高，限制糖价下跌空间。

关键信息

国内外糖价及估值

• ICE原糖主连：14.07 → 14.12，环比上涨0.36%，预计低位震荡。
• ICE白糖主连：438.6 → 446.3，环比上涨1.76%，预计低位震荡。
• 郑糖主连：5411 → 5341，环比下跌1.29%，预计低位震荡。
• 基差：南宁基差从-71反弹至-21，昆明基差从-231反弹至-151，营口基差从439上涨至509，整体偏弱。
• 价差：郑糖7-9价差震荡走低，9-11价差震荡走低，预计小幅波动。

国内外价差与利润

• 进口加工糖利润：配额外进口加工糖利润从922下降至909，配额内进口加工糖利润从1967下降至1961，预计继续收缩。
• 进口成本：配额外进口成本从477下降至395，配额内进口成本从1523下降至1452，进口成本回落，但利润仍较高。

供需平衡与库存

• 国内供需：2025/26榨季国内产量增至1280万吨，进口调减，库存下滑。
• 广西库存：4月库存为390万吨，5月为360万吨，6月为310万吨，库存持续下降。
• 云南库存：4月库存为135万吨，5月为130万吨，6月为105万吨，库存持续下降。

市场策略

• 策略与观点：国际糖市走势低位震荡，国内糖市受供给压力影响，继续震荡。进口成本回落及利润仍高，限制糖价下跌空间。
• 交易建议：区间震荡交易，关注天气异常、政策变化及海内外金融系统风险。

结论

白糖市场整体呈现低位震荡走势，国内外供需均存在压力。国际糖价受产量预期及能源价格影响，国内糖价受进口成本及库存压力影响，但进口利润仍高，限制下跌空间。市场策略建议关注区间震荡交易，同时警惕天气、政策及金融风险对市场的影响。