钢铁行业2019年中期投资策略_结构重于趋势_建议关注细分板块优质龙头_34页_2mb

钢铁行业2019年中期投资策略总结

核心观点

结构重于趋势，建议关注细分板块优质龙头。行业整体处于供需弱平衡状态，政策与环保超预期将对板块产生重要影响。

一、普钢板块

1. 需求

• 房地产新开工增速减缓，但施工韧性犹存。
• 基建投资受积极财政政策支撑，景气度逐步复苏。
• 制造业投资承压，钢铁需求整体偏弱。

2. 供给

• 粗钢产量同比边际扩张，增速中枢逐步下探。
• 环保政策边际宽松，受约束产能逐步释放。
• 区域供需格局较好的企业具备产量弹性。

3. 成本

• 铁矿石供需由过剩转为偏紧，价格中枢同比抬升。
• 焦炭供需两宽，价格或持稳。
• 废钢供给扩张，需求弹性减弱，景气度稳中偏弱。

4. 价与利

• 钢材价格中枢下移，盈利明显恶化。
• 螺纹钢、热卷、冷卷吨毛利分别同比下降37.7%、46.5%、66.4%。
• 9-10月为传统需求旺季，叠加国庆因素，供需或阶段性走强。

5. 投资建议

• 关注区域供需格局好、环保基础高、产量弹性大的区域龙头。
• 推荐公司：三钢闽光、韶钢松山、华菱钢铁等。

二、特钢板块

1. 行业分析

• 特钢具有特殊性能，应用领域高端，主要用于汽车、高铁、核电等。
• 长周期政策、需求与供给共同推动特钢发展，但短期受制造业投资承压影响，供需趋弱。

2. 投资建议

• 短期关注结构高端、盈利韧性强、产能扩张的特钢龙头。
• 推荐公司：大冶特钢，具备120万吨炼钢产能，弹簧钢、轴承钢贡献超80%营收与毛利，国内销售占比超80%。
• 公司计划收购兴澄特钢86.50%股权，将实现高、中、低端全覆盖。

三、深加工板块（油气管）

1. 需求

• 油气资本开支高景气度将持续拉动油气用管需求。
• 油气开采用管、集输净化用管、石油化工用管需求均保持高位。
• 预计2019年套管、油管表观消费量同比增长16%。

2. 供给

• 油气开采用管产能基本自给，行业集中度CR5达40%。
• 油气集输净化及石化用管存在中低端产能过剩、高端产品依赖进口。
• 油气长输用管产能总体过剩，但高端产品供应有限。

3. 投资建议

• 关注景气度高的油气管板块，尤其是长输焊管。
• 推荐公司：常宝股份、久立特材、金洲管道、玉龙股份等。

四、铁矿石板块

1. 供给

• 四大矿山2019年计划产量10.33-10.82亿吨，同比下降4.3%-8.7%。
• 主流矿产量和发货量渐增，非主流矿具备增产动力与能力。
• 铁矿石供给偏紧格局将逐步缓解。

2. 需求

• 2019年下半年全球生铁产量同比增速趋缓，或在8或9月达到现阶段峰值。
• 中国生铁产量增速趋缓，对铁矿石需求支撑减弱。

3. 投资建议

• 关注资源禀赋优、产量弹性大的铁矿石龙头。

五、风险提示

• 宏观经济大幅波动。
• 主流矿产量不达预期，非主流矿增产不及预期。
• 环保政策出台及执行力度不及预期。
• 贸易摩擦致外需下降超预期。

附：相关研究与数据来源

• 钢铁行业周报（2019年第23周）
• 钢铁5月份核心数据点评
• 矿山、钢厂、钢贸商动态跟踪
• 图表索引：包括房地产开发资金、基建投资、钢材价格与毛利走势、铁矿石供需及价格变化等。

分析师信息

• 李莎：SAC执证号S0260513080002，SFC CE No. BNV167
• 陈潇：SAC执证号S0260518120001，020-66335140

  注：陈潇并非香港证券及期货事务监察委员会注册持牌人，不可在香港从事受监管活动。

总结

2019年下半年钢铁行业整体供需偏弱，但结构优化与政策导向对板块产生重要影响。普钢板块受环保与政策超预期影响，建议关注区域龙头；特钢板块因高端需求和产能扩张潜力，推荐大冶特钢；深加工板块中油气管需求高景气，建议关注相关上市公司；铁矿石价格中枢上移，关注资源禀赋优、产量弹性大的龙头。整体需密切跟踪政策与环保动向。