20180818-安信证券-煤炭行业周报_焦炭价格涨势如虹_环保限产持续催化_25页_1mb

煤炭行业周报总结（2018年8月18日）

核心内容

• 焦炭价格持续上涨：焦炭行业在环保政策推动下迎来景气度回升。据Wind数据，8月17日唐山冶金焦价格涨至2275元/吨，环比上涨200元/吨。晋中等地自发限产导致价格累计上涨400元/吨，预计主产区限产将推动焦炭价格进一步上涨。
• 动力煤价格反弹：本周动力煤价格小幅反弹，秦皇岛Q5500动力煤平仓价报收620元/吨，周环比上升16元/吨。但需求端环比下降，六大电厂日耗煤量为77.92万吨，环比下降3.38万吨/天。进口煤增加是前期价格下跌的主要原因，预计8月进口量将有所下降。
• 炼焦煤价格平稳：本周炼焦煤价格保持平稳，京唐港主焦煤价格微涨5元/吨至1705元/吨，产地价格基本持平。下游需求稳定，钢厂和独立焦化厂炼焦煤库存可用天数分别为14.10天和14.84天。
• 行业动态：环保政策持续催化，多地推进去产能任务，如内蒙古关闭15处煤矿，完成全年任务的70%。国家能源集团计划建设第二、第三条煤炭直接液化生产线，提升清洁利用能力。陕西煤炭产量和销售量增长，库存减少。
• 上市公司表现：煤炭板块整体跑赢大盘，焦炭子板块涨幅领先。*ST安泰涨幅居前，达27.43%；百花村跌幅居前，达9.3%。部分公司如金能科技、开滦股份、潞安环能因价格上涨受益。
• 国际煤价波动：纽卡斯尔NEWC动力煤现货价下跌，理查德RB动力煤也下跌，而欧洲ARA港动力煤现货价上涨。澳大利亚硬焦煤价格保持稳定。

主要观点

• 环保限产推动焦炭行业复苏：环保政策加速了焦炭行业去产能，预期将进一步提升行业景气度。焦炭价格的上涨带动了喷吹煤价格的上涨，利好潞安环能等喷吹煤龙头。
• 动力煤价格反弹背后逻辑：动力煤价格反弹主要源于需求环比下降和进口煤减少，但供给端增长有限，需求端增速预计高于供给端，导致供需缺口扩大，煤价中枢上移。
• 煤炭行业盈利提升空间：随着焦炭价格的上涨，上市公司盈利有望提升，尤其是金能科技、开滦股份等公司，建议关注其表现。
• 估值提升是投资主线：动力煤投资的核心在于估值提升和价值体系的重新发现，而非短期价格波动。陕西煤业、中国神华、兖州煤业等龙头公司被看好。
• 行业去产能持续推进：全国煤炭去产能工作稳步推进，1-7月退出煤炭产能8000万吨，完成全年任务的50%以上。部分省份如重庆、内蒙古积极落实去产能任务。

关键信息

• 焦炭价格：唐山冶金焦价格为2275元/吨，环比上涨200元/吨；晋中等地区价格累计上涨400元/吨。
• 动力煤价格：秦皇岛Q5500动力煤平仓价620元/吨，周环比上涨16元/吨；山西大同、陕西榆林等地价格探涨。
• 炼焦煤价格：京唐港主焦煤价格为1705元/吨，环比微涨5元/吨；柳林4号焦煤价格持平。
• 进口煤影响：7月进口煤炭2900.6万吨，同比增长49.05%，是前期煤价下跌的主要原因。
• 库存情况：秦皇岛港库存678.5万吨，沿海电厂库存可用天数19.29天，仍处于正常偏高水平。
• 国际煤价：纽卡斯尔NEWC动力煤现货价117.69美元/吨，下跌0.58%；理查德RB动力煤现货价下跌3.24%；欧洲ARA港动力煤现货价上涨3.75%。
• 上市公司动态：*ST安泰涨幅居前，百花村跌幅居前；山西焦化上半年净利润增长4038.96%；陕西黑猫上半年净利润增长12.88%；恒源煤电上半年净利润下降28.30%。

风险提示

• 宏观经济预期扭转不及预期
• 钢铁产量大幅下滑
• 库存去化进程慢于预期
• 煤炭价格大幅下跌

行业走势

• 煤炭板块：本周跌幅2.3%，跑赢大盘。
• 焦炭子板块：本周涨幅4.7%，领跑煤炭板块。
• 动力煤子板块：本周跌幅3.5%。
• 炼焦煤子板块：本周跌幅2.5%。
• 无烟煤子板块：本周跌幅2.2%。
• 其他煤化工子板块：本周跌幅4.6%。

上市公司动态

• 山西焦化：上半年营业收入增长31.33%，净利润增长4038.96%。
• 盘江股份：上半年利润分配实施，每股派发现金红利0.35元。
• 开滦股份：公司债券票面利率不调整，仍为6.30%。
• 美锦能源：继续推进重大资产重组，收购锦富煤业100%股权。
• 中煤能源：7月煤炭产量613万吨，销量1447万吨。
• 陕西黑猫：上半年营业收入下降10.88%，净利润增长12.88%。
• 大有能源：上半年商品煤产量增长2.48%，销量增长4.92%。
• ST云维：上半年营业收入增长46.93%，净利润增长1.76%。
• 兖州煤业：境外子公司上半年营业收入23.47亿澳元，税后利润3.61亿澳元。
• 金能科技：上半年营业收入增长28.74%，净利润增长43.57%。
• 恒源煤电：上半年净利润下降28.30%，主要受企业所得税影响。
• 新集能源：上半年营业收入增长35.54%，净利润增长397.63%。
• 平煤股份：上半年营业收入下降11.74%，净利润下降50.46%。
• 冀中能源：上半年营业收入增长5.45%，净利润增长6.07%。
• 中国神华：7月商品煤产量2470万吨，同比增长6.0%；煤炭销售量3500万吨，同比增长1.7%。

数据追踪

• 山西煤炭价格：动力煤均价554元/吨，环比上涨0.50%；炼焦精煤均价1369元/吨，环比上涨0.24%；无烟煤均价1043元/吨，环比下跌0.32%；喷吹煤均价931元/吨，环比持平。
• 陕西煤炭价格：动力煤均价478元/吨，环比持平；炼焦精煤均价1220元/吨，环比持平。
• 内蒙古煤炭价格：动力煤均价402元/吨，环比持平；炼焦精煤均价958元/吨，环比持平。
• 河南煤炭价格：冶金精煤均价1280元/吨，环比持平。
• 中转地煤价：秦皇岛港动力煤均价569元/吨，环比上涨0.40%；广州港山西优混5500大卡动力煤均价735元/吨，环比上涨1.38%。
• 国际煤价：纽卡斯尔NEWC动力煤现货价下跌0.58%；理查德RB动力煤现货价下跌3.24%；欧洲ARA港动力煤现货价上涨3.75%；澳大利亚景峰矿硬焦煤现货价持平。

结论

综合来看，煤炭行业在环保限产和去产能政策推动下，焦炭和炼焦煤价格保持上涨趋势，动力煤价格有所反弹，但需求端有所下降。行业整体表现优于大盘，部分公司如*ST安泰、山西焦化等涨幅显著，而百花村、潞安环能等跌幅较大。预计未来随着环保政策的实施，行业景气度将逐步提升，上市公司盈利有望改善，建议关注金能科技、开滦股份、陕西煤业等公司。