20180902-安信证券-煤炭周报_汾渭平原环保督查开启_焦炭有望持续走强_27页_3mb

煤炭行业周报总结（2018年09月02日）

核心内容概览

2018年8月最后一周，煤炭行业在环保政策、价格波动及市场需求等方面出现了一系列变化。环保督查的加强，特别是汾渭平原11城市纳入督查范围，导致焦化企业开工率持续下降，焦炭价格快速上涨，行业景气度提升。同时，动力煤价格小幅反弹，炼焦煤价格继续上涨，而下游需求有所下降。整体来看，煤炭行业在环保政策推动下展现出一定的复苏迹象。

主要观点

1. 环保督查推动焦炭价格走强

• 环保督查启动：生态环境部从8月20日起启动“打赢蓝天保卫战”强化督查第六轮次，汾渭平原11城市纳入督查范围，环保监管趋严。
• 焦炭产量下降：自2013年达到峰值后，焦炭产量持续下降，表明行业在低迷时已自然去产能，实际产能过剩情况可能较测算值（66%）轻。
• 焦炭价格：截至8月31日，天津港一级冶金焦价格为2625元/吨，较7月底反弹19.32%。山西地区焦炭价格累计上涨650元/吨，预计未来环保政策加码将推动焦炭价格继续上涨。
• 上市公司受益：焦炭价格上涨将提升上市公司盈利水平，建议关注金能科技、开滦股份。喷吹煤作为焦炭替代品，价格也会上涨，利好潞安环能。

2. 动力煤价格小幅反弹

• 价格走势：秦皇岛Q5500动力煤平仓价为622元/吨，周环比上涨9元/吨。山西朔州、陕西韩城动力煤价格也小幅上涨。
• 需求下降：六大电厂平均日耗煤量为68.65万吨，环比下降4.88万吨/天，较去年同期下降12.76万吨/天。
• 库存变化：六大电厂库存为1519.87万吨，环比增加58万吨，可用天数21.78天，环比增加2.62天。
• 进口煤影响：7月进口煤增长49.05%，对煤价形成下行压力，但预计8月进口量将有所下降。

3. 炼焦煤价格上涨

• 价格变化：京唐港主焦煤价格为1740元/吨，环比上涨10元/吨（0.58%）。山西等地焦精煤价格也上涨，如柳林9号焦煤上涨20元/吨，临汾主焦煤上涨10元/吨。
• 下游需求：唐山一级冶金焦价格报2625元/吨，环比持平。焦化企业开工率稳中微降，钢厂焦煤库存可用天数维持在14天左右。

关键信息

环保政策影响

• 限产情况：环保督查趋严，焦化企业限产幅度普遍在10%-30%，个别高达40%-50%。
• 环保监管：山西临汾等地出台《重点工业企业差异化生产管控方案》，要求焦化企业延长结焦时间，部分企业需彻底拆除。
• 政策背景：生态环境部启动“千里眼计划”，利用卫星遥感等技术实现对重点区域的热点网格监管。

行业数据

• 全国煤炭产量：1-7月全国规模以上煤炭企业产量19.8亿吨，同比增长3.4%。7月产量2.85亿吨，同比下降2.0%。
• 进口情况：7月进口煤2901万吨，同比增长49.5%；1-7月累计进口1.75亿吨，增长15%。
• 出口情况：7月出口煤279万吨，同比下降51.6%。

上市公司动态

• 业绩表现：部分公司如开滦股份、陕西黑猫等在环保政策及价格上涨背景下业绩显著提升。
• 市场表现：煤炭板块整体跑赢大盘，涨幅0.6%。动力煤子板块表现最佳，上涨1.9%。
• 风险提示：宏观经济预期不及预期、钢铁产量下滑、库存去化缓慢、煤价大幅下跌等。

市场行情回顾

• 煤炭板块表现：截至8月31日，煤炭板块涨幅0.6%，跑赢上证指数（-0.2%）和深证成指（-0.2%）。
• 子板块走势：动力煤子板块上涨1.9%，炼焦煤子板块下跌0.5%，无烟煤子板块下跌0.9%，焦炭子板块下跌3.3%。
• 公司表现：中国神华涨幅居前（6.02%），*ST安煤跌幅最大（-10.2%）。

数据追踪

产地煤炭价格

• 山西：动力煤均价上涨0.2%，炼焦精煤均价小幅下跌0.32%，无烟煤均价上涨0.96%，喷吹煤均价持平。
• 陕西：动力煤均价上涨2.79%，炼焦精煤均价上涨3.20%。
• 内蒙古：动力煤均价上涨0.12%，炼焦精煤均价大幅上涨8.36%。
• 河南：冶金精煤均价与上周持平。

中转地煤价

• 秦皇岛港：动力煤均价上涨1.24%，不同热量动煤价格均上涨。
• 广州港：山西优混5500大卡动力煤均价持平，神木优混价格小幅下降。

国际煤价

• 纽卡斯尔NEWC：动力煤现货价略有下跌。
• 理查德RB：动力煤现货价略有下跌。
• 欧洲ARA港：动力煤现货价上涨。
• 澳大利亚峰景矿：硬焦煤现货价上涨。

库存与运输

• 港口库存：秦皇岛港库存625万吨，小幅累积。
• 大秦线：1-7月日均货运量125.7万吨，同比小幅增加。
• 蒙华铁路：麻科义隧道贯通，推动北煤南运通道建设。

风险提示

• 宏观经济风险：宏观经济预期扭转不及预期，可能影响煤炭需求。
• 库存去化：库存去化进程可能慢于预期，影响价格走势。
• 煤价波动：煤炭价格可能大幅下跌，对行业盈利造成压力。
• 政策风险：环保政策加码可能导致进一步限产，影响供给端。

总结

本周煤炭行业在环保政策的推动下，焦炭和炼焦煤价格均出现上涨趋势，动力煤价格小幅反弹。环保督查的加强导致焦化企业开工率下降，从而提升了焦炭行业景气度。同时，进口煤增加对煤价形成压力，但预计8月进口量将下降，有利于国内煤价稳定。市场需求方面，六大电厂日耗煤量环比下降，库存处于偏高水平，但整体供需格局仍偏紧。煤炭板块整体跑赢大盘，部分上市公司因价格上涨业绩显著提升，建议关注相关标的。整体来看，煤炭行业在政策和市场双重驱动下有望迎来阶段性上涨，但需警惕宏观经济和库存去化不及预期的风险。