20250823-兴证国际证券-特步国际-01368.HK-专业运动利润率提升超预期_4页_437kb

特步国际（01368.HK）公司跟踪报告总结

中期业绩概要

• 2025年上半年业绩：收入同比增长7.1%至68.4亿元；净利润同比增长6.4%至9.1亿元。
• 股息政策：每股中期股息18.0港仙，股息率为50%。
• 产品与渠道：服装品牌品销售额占比提升至60%。

利润率改善超预期

• 毛利率提升：从38.5%增至43.6%。
• 电商折扣店表现：收入增长强劲，新开10家店，2025年全年计划开店30-50家，主要布局于高线城市核心商圈。

未来展望

• 管理层指引：预计2025-2027年净利润将持续增长（10.7%-12.8%），电商折扣店作为第二成长曲线将带动估值重塑。
• 财务预测：预计2025-2027年EPS分别为0.53、0.60、0.68元，对应市盈率区间9-12倍。

风险与机会

• 风险：消费环境疲软、行业竞争加剧。
• 机会：电商折扣店拓展、主业改善潜力。

投资建议

• 评级：增持（首次）。
• 估值：当前PE 11.5倍，未来PE逐步下行至9.0倍，估值具备提升空间。