20220904-首创证券-特步国际-01368.HK-公司简评报告_儿童业务表现亮眼_专业运动盈利能力提升_3页_651kb

报告摘要

特步国际2022年中期业绩总结

核心内容

特步国际（1368.HK）在2022年中期业绩中表现亮眼，公司整体营业收入和净利润均实现显著增长，显示出较强的市场竞争力和业务韧性。报告指出，公司主品牌和儿童业务均表现强劲，专业运动板块盈利能力显著提升，为公司未来增长提供了新的动力。

主要观点

业绩增长显著：2022H1公司实现营业收入56.84亿元，同比增长37.5%；归母净利润5.9亿元，同比增长38.4%。
主品牌表现稳健：主品牌收入达48.98亿元，同比增长36.2%，其中电商渠道及儿童业务增长突出，尤其在618期间，儿童业务线上销售同比增长103%。
儿童业务增速亮眼：儿童业务销售点数量净增加301家至1480家，预计下半年仍将保持快速拓店步伐。
分品类增长差异：鞋类、服装及配饰业务分别同比增长29.8%、50.6%和48.2%，其中服装类业务毛利率提升明显。
盈利能力提升：主品牌毛利率同比提升0.7个百分点至42.2%，但营业利润率略有下降0.8个百分点至20.6%，主要由于儿童业务费用投放增加和股权激励费用上升。
专业运动盈利改善：专业运动板块收入同比增长106.4%，主要得益于索康尼品牌的电商业务增长，尽管毛利率有所下降，但经营利润率显著提升，疫情冲击下亏损收窄。
时尚运动增长：时尚运动板块收入同比增长36.3%，主要受益于供应链恢复带来的海外收入增长。
财务指标稳健：公司整体财务状况良好，资产负债率下降至43.9%，流动比率和速动比率均保持在合理水平。
盈利预测乐观：预计公司2022/2023/2024年归母净利润分别为11.2/13.6/16.4亿元，对应当前市值PE分别为21/18/15倍，首次覆盖给予“买入”评级。
风险提示：公司面临疫情对消费需求的影响、新品牌拓展不及预期及行业竞争加剧等潜在风险。

关键信息

财务数据概览

项目	2021A	2022E	2023E	2024E
营收（亿元）	100	130	162	195
营收增速（%）	22.5%	29.8%	24.8%	20.3%
净利润（亿元）	9.1	11.2	13.6	16.4
净利润增速（%）	77.1%	23.5%	21.1%	20.5%
EPS（元/股）	0.35	0.43	0.52	0.62
PE	26.4	21.4	17.7	14.7