20220504-国盛证券-煤炭开采行业周报_政策扰动难改基本面_供需偏紧仍是核心矛盾_24页_2mb

煤炭开采行业分析总结

核心内容

动力煤：低库存&进口倒挂，淡季价格仍有支撑

• 供应情况：陕蒙地区因煤管票缺票，停产检修增多，供应环比回落。山西产能利用率小幅上升，陕西和内蒙古则有所下降。
• 港口库存：环渤海9港库存合计1991万吨，周环比增加63万吨，但同比仍偏低。大秦线运量恢复，但5月春检将对调入带来不利影响。
• 电厂需求：沿海八省终端日耗维持低位，电厂库存持续累积，多数以长协煤采购为主。
• 进口情况：进口煤价格持续倒挂，国内外价差仍是核心矛盾。尽管财政部取消进口关税，但实际影响有限。
• 价格预期：由于低库存和进口倒挂，5月需求有望边际改善，煤价或再拾涨势。

焦煤：静待“钢需”启动

• 供应情况：产地煤矿供应小幅回升，但因疫情，库存仍小幅累库。蒙煤通关量增加，但市场成交转弱，部分报价回落。
• 库存情况：港口、焦企和钢厂炼焦煤库存均处于历史低位，加总库存为2083万吨，周环比增加28万吨。
• 价格趋势：焦煤市场稳中偏弱，但被延后的需求释放和低库存支撑价格。
• 长期展望：国内炼焦煤供需格局向好，主焦煤尤其紧缺。国内存量煤矿有效供给收缩，新建矿井数量有限，澳煤缺口难以弥补。

焦炭：弱现实下市场持稳运行，后市仍有上涨预期

• 供需情况：焦企提产，但钢厂利润倒挂，增产有限。日均铁水产量窄幅波动。
• 库存情况：焦炭加总库存997万吨，周环比下降3万吨，整体库存偏低。
• 利润情况：焦企吨焦盈利小幅下降，但市场情绪稳定，价格有望上涨。
• 长期展望：焦炭行业进入产能置换周期，供需缺口有望保持。中小产能持续清退，行业集中度提升，议价能力增强。

本周行情回顾

• 中信煤炭指数：报收3008.04点，下跌1.79%，跑输沪深300指数1.86pct，位列中信板块涨跌幅榜第16位。
• 个股表现：8家上涨，27家下跌。涨幅前五为冀中能源、山煤国际、陕西煤业、中国神华、中煤能源，跌幅前五为辽宁能源、郑州煤电、安源煤业、山西焦化、云煤能源。

投资策略

• 核心资产：看好高长协占比、高分红煤企的估值修复，重点推荐：中国神华、中煤能源、陕西煤业、平煤股份。
• 转型机会：关注“双碳”目标下传统能源企业转型，推荐电投能源（绿电）、华阳股份（储能）、淮北矿业（新材料、绿电）、兖矿能源（新材料、绿电）、美锦能源（氢能）、中国旭阳集团（氢能）。
• 区域改革：积极布局山西国改，推荐有资产注入预期的晋控煤业、山西焦煤。

风险提示

• 国内产量释放超预期
• 下游需求不及预期
• 上网电价大幅下调

重点资讯

行业要闻

• 煤矿安全：二季度煤矿安全形势严峻，瓦斯风险突出。
• 货币政策：央行增加1000亿元再贷款支持煤炭开发和储能。
• 产能释放：陕西全年核增产能800万吨以上，煤炭产量7.2亿吨。
• 煤炭利润：1-3月全国煤炭开采和洗选业实现利润2357亿元，同比增长189%。
• 进口保障：鄂尔多斯承担4540万吨进口煤应急保障任务。
• 关税调整：国务院关税税则委员会调整煤炭进口关税，自2022年5月1日起实施零关税。

重点公司公告

• 靖远煤电：发布资产重组预案，拟购买窑煤集团100%股权，募集配套资金。
• 山西焦化：发布2021年度报告，营业收入和净利润均大幅增长，拟现金分红。
• 宝泰隆：发布2021年度报告，营业收入和净利润增长，但未进行利润分配。
• 昊华能源：发布一季度报告，营业收入和净利润增长，但存在股东减持情况。
• 中国神华：发布煤矿核增公告，部分煤矿产能提升。
• 兖矿能源：发布一季度报告，营业收入和净利润增长，市场表现较好。
• 中煤能源：发布一季度报告，煤炭业务收入和毛利显著增长。

总结

煤炭行业在政策扰动下基本面保持稳定，供需偏紧仍是核心矛盾。动力煤受低库存和进口倒挂影响，价格有支撑；焦煤市场因“钢需”启动预期，价格仍具上涨空间；焦炭市场在弱现实下持稳，后市有上涨预期。投资建议聚焦于高长协、高分红企业及转型潜力标的，同时关注山西国改带来的资产注入机会。风险方面需警惕国内产量释放、下游需求不足及电价下调。