20131124-中泰证券-煤炭开采行业_多因素驱动动力煤价格反弹超预期_后市涨幅将趋缓_17页_2mb

煤炭开采Ⅱ行业定期报告总结

核心内容概述

本报告主要分析了2013年11月煤炭行业的市场表现、价格走势、库存变化、政策动向及投资策略。整体来看，煤炭行业在多因素驱动下动力煤价格出现超预期反弹，但预计后市涨幅将趋缓。

主要观点

1. 行业整体表现

• 煤炭行业上涨：本周煤炭板块上涨3.9%，强于沪深300指数（上涨2.01%）。
• 行业评级：维持“中性”评级，认为短期内煤价反弹空间有限，需关注政策执行力度。

2. 煤价走势

• 动力煤：价格反弹，环渤海动力煤价格指数上涨11元至565元/吨；秦皇岛港口动力煤价格多数上涨15~20元/吨。
• 焦煤：价格平稳，受下游需求疲软影响，短期内预计维持稳定。
• 无烟煤：价格稳中有升，山西等地因政策影响短期价格预期稳定。

3. 国际煤价

• 动力煤：国际港口动力煤价格涨跌互现，纽卡斯尔价格下跌，南非和欧洲价格略有上涨。
• 焦煤：澳大利亚硬焦煤价格下跌，FOB报价140美元/吨。
• 原油与美元：原油价格上涨，美元指数下行，对国际煤价形成一定支撑。

4. 库存变化

• 港口库存：主要港口库存下降，秦皇岛港库存环比减少80.82万吨。
• 电厂库存：六大电厂煤炭库存可用天数减少至17.9天，表明需求回暖，库存去化加快。
• 炼焦煤库存：部分港口库存上升，钢厂及焦化厂库存维持稳定。

5. 政策动向

• 资源税改革：煤炭资源税从价计征有望于2014年实施，提高税负，对行业形成压制。
• 小煤矿关停：2015年底前关闭2000处以上小煤矿，减少行业供给，改善安全状况。
• 煤炭银行筹建：多家煤企联合筹建中国首家煤炭银行，标志产业资本向金融资本转型。

关键信息

1. 行业基本面

• 上市公司数量：31家。
• 行业总市值：720982.04亿元（约合7209.82亿元）。
• 行业流通市值：610132.82亿元（约合6101.33亿元）。

2. 重点公司表现

3. 市场表现

• 煤炭板块：周涨幅3.9%，表现优于大盘。
• 主要城市焦炭价：保持平稳，但焦炭期货收盘价上涨1.7%。
• BDI指数：下跌1.59%，煤炭运输成本下降。

4. 需求与供给分析

• 需求端：冬季供暖需求、年末煤价谈判推动动力煤反弹，但四季度经济回落可能抑制需求。
• 供给端：小煤矿关停和新建产能释放是供给端的主要压力来源。

投资策略

1. 价格走势预测

• 短期：煤价仍将惯性上涨，但涨幅趋缓。
• 长期：产能过剩和资源税改革可能对行业形成压制，需关注政策执行力度。

2. 市场影响因素

• 经济数据：汇丰PMI创2个月新低，显示经济增速放缓。
• 政策影响：资源税改革、小煤矿关停、煤炭银行筹建对市场有心理压制和实际影响。
• 库存去化：库存下降表明需求回暖，但需警惕进口反弹对国内煤价的影响。

3. 推荐标的

• 广汇能源：具有长期成长潜力，非煤业务发展良好。
• 凯迪电力：转型非煤业务，盈利改善明显。
• 通宝能源：具备良好转型前景。

行业展望

• 短期：动力煤价格反弹，但经济回落和进口增加将制约涨幅。
• 中期：行业整合与政策执行将提升行业盈利水平和产能利用率。
• 长期：资源税改革和能源结构调整将对煤炭行业形成持续影响，产业资本转型趋势明显。

结论

煤炭行业在多因素驱动下出现短期反弹，但市场空间有限。政策调控、经济环境及资源税改革是影响行业未来走势的关键因素。投资建议以稳健为主，关注转型和成长性企业。