20220313-国盛证券-煤炭开采行业周报_进口倒挂是硬伤_政策扰动难改基本面_19页_2mb

煤炭开采行业分析总结

核心内容概述

本报告分析了本周煤炭行业市场行情及行业动态，重点围绕动力煤、焦煤、焦炭三大板块，探讨了当前市场供需状况、价格走势及政策影响。同时，报告也提出了投资策略与风险提示。

主要观点

动力煤市场

• 价格走势：本周动力煤价格快速上涨，港口Q5500主流报价1800元/吨，周环比上涨420元/吨。
• 供应情况：产地煤矿供应稳定，多数煤矿以供应终端电厂为主，积极履约长协合同，部分暂停对外销售。
• 港口动态：港口煤价继续上涨，贸易商发运积极性提升，调入量增加，调出量维持高位，但调出不及调入，北港库存持续增加但累库速度缓慢。
• 电厂情况：天气转暖导致电厂日耗趋弱，库存由降转增，终端采购节奏阶段性放缓。
• 进口影响：俄乌冲突导致海外煤价大幅上涨，部分进口煤出现倒挂，影响进口数量，对沿海动力煤供应形成压力。
• 政策因素：政策调控预期增加，下游对高价接受度下降，采购节奏放缓，市场报价开始松动。
• 未来展望：若沿海低库存问题无法解决，煤价在阶段性下跌后仍可能上涨，中短期底部预计在700-800元/吨。

焦煤市场

• 价格走势：焦煤价格延续涨势，线上竞拍成交价不断突破新高，京唐港山西主焦报价3350元/吨，周环比上涨420元/吨。
• 供应情况：受两会及疫情影响，各地安全检查严格执行，煤矿产量有限，供应偏紧。
• 库存情况：下游焦钢企业库存处于历史低位，补库需求强劲，但原料煤供应紧张，调运困难，导致库存持续下降。
• 进口蒙煤：疫情逐步缓和，甘其毛都口岸通关量上升，蒙5原煤报价2350-2400元/吨，蒙5精煤报价2800元/吨左右。
• 长期趋势：国内炼焦煤供需格局持续向好，主焦煤尤其紧缺，未来增产潜力有限，进口煤缺口难以弥补。

焦炭市场

• 价格走势：焦炭价格继续上涨，本周第三轮提涨落地，累计提涨600元/吨。
• 供需情况：环保管控趋严，焦企提产困难，开工率小幅下滑，供应端收紧。
• 库存情况：港口焦炭库存增加，焦企及钢厂库存维持低位，补库意愿较强。
• 需求预期：两会后钢厂复产，焦炭需求将大幅回升，价格仍有1~2轮提涨空间。
• 长期趋势：焦炭行业进入产能置换周期，供需缺口有望保持，行业集中度有望提升，议价能力增强。

关键信息

• 煤炭价格：动力煤、焦煤、焦炭价格均呈现上涨趋势，但动力煤面临政策调控风险。
• 库存情况：动力煤港口库存处于近几年低位，焦煤及焦炭库存下降，反映出供需紧张。
• 进口影响：俄乌冲突导致海外煤价上涨，部分进口煤出现倒挂，影响进口数量。
• 政策支持：国家发改委推动煤炭增产增供，释放优质产能，强化生产调度，确保煤炭安全保供。
• 行业趋势：煤炭行业在“双碳”政策下仍具重要地位，行业集中度有望提高，高质量发展可期。

投资策略

• 重点推荐：中国神华、中煤能源、陕西煤业、平煤股份、山煤国际、潞安环能、兰花科创。
• 受益于绿电及新能源：电投能源、华阳股份、淮北矿业、兖矿能源、美锦能源、中国旭阳集团。
• 投资逻辑：我国以煤为主的基本国情未变，传统能源不会过快退出，煤价中枢抬升，支撑煤炭企业业绩与估值修复。

风险提示

• 国内产量释放超预期。
• 下游需求不及预期。
• 上网电价大幅下调。

重点标的

行业动态

• 鄂尔多斯销售增长：2021年销售煤炭6560万吨，同比增长15.5%。
• 河南电厂进煤增长：2022年2月，河南统调电厂进煤增长33.5%，耗煤增长31.1%。
• 四川能源规划：到2025年优质产能煤矿产量比重达到50%以上，推进煤炭绿色开采与清洁利用。
• 国家开发银行支持：已发放能源保供专项贷款1230亿元，支持煤炭企业增产增供。
• 煤矿安全形势：2022年前两个月全国煤矿发生事故15起，死亡29人，同比上升15.4%和93.3%。

结论

煤炭行业在当前环境下仍具较强支撑，政策与市场因素共同推动行业供需格局向好，煤价中枢有望抬升。投资建议聚焦于高长协占比、高分红及受益于绿电、储能、新材料等转型方向的公司，同时需关注政策变化及需求波动带来的风险。