20210627-信达证券-煤炭开采行业周报_煤炭供给有望阶段性缓和_但中长期制约因素依然_22页

煤炭供给阶段性缓和，中长期制约因素依然存在

核心内容概览

当前煤炭行业正处于新一轮周期上行的早中期，基本面、政策面及公司面共振，具备配置价值。短期内，煤炭供给因“七一”前安全检查及煤管票限制而持续收缩，煤价稳中上行；中长期来看，产能增长受限，行业进入门槛提高，叠加“双碳”目标及财务负担，供给端增量将逐步收缩。

主要观点

• 供给端：

  • “十三五”期间产能释放已趋近尾声，2021年全国煤炭产量增量趋势性收窄，区域结构性矛盾突出。
  • “七一”临近，安全形势升级，煤矿停限产增多，供给进一步收紧。
  • 蒙煤和澳煤进口受限，未来供给端收缩明显，难以满足需求增长。

• 需求端：

  • 迎峰度夏临近，南方用电需求上升，短期煤炭需求大幅增加。
  • “十四五”期间，煤炭消费仍将有年均4000万吨以上的增长，但新能源替代趋势明显。

• 价格表现：

  • 港口及产地动力煤价格持续上涨，煤价保持强势。
  • 国际煤价亦同步上涨，期货贴水表明市场预期煤价仍有上涨空间。
  • 炼焦煤价格大幅上涨，焦炭市场因政策压制和需求稳定保持强势。

• 库存情况：

  • 港口煤炭库存回落，货船比上升，表明港口资源紧缺。
  • 炼焦煤库存小幅上升，焦炭库存下降，终端需求强劲支撑价格。

• 投资建议：

  • 全面看多煤炭板块，重点推荐兖州煤业、陕西煤业、中国神华等低估值高股息动力煤龙头；
  • 推荐具备成长性的盘江股份、平煤股份；
  • 关注国企改革背景下的山西焦煤。

关键信息

煤价上涨

• 动力煤：

  • 陕西榆林动力块煤（Q6000）坑口价860.0元/吨，周环比上涨70.0元/吨；
  • 大同南郊粘煤坑口价（含税）829.0元/吨，周环比上涨49.0元/吨；
  • 内蒙古东胜大块精煤车板价（Q5500）815.0元/吨，周环比上涨69.0元/吨；
  • 秦皇岛港山西产动力末煤平仓价1012.5元/吨，周环比上涨50.0元/吨。

• 炼焦煤：

  • 京唐港山西产主焦煤库提价（含税）2190.0元/吨，周环比上涨90.0元/吨；
  • 连云港山西产主焦煤平仓价（含税）2415.0元/吨，周环比上涨106.0元/吨；
  • 临汾肥精煤车板价（含税）2450.0元/吨，周环比上涨450.0元/吨；
  • 澳大利亚峰景矿硬焦煤中国到岸价203.0美元/吨，周环比上涨3.5美元/吨。

库存变化

• 动力煤库存：秦皇岛港煤炭库存下降至453.0万吨，周环比下降10.47%。
• 炼焦煤库存：生产地炼焦煤库存周环比上升6.98%，六大港口炼焦煤库存下降0.20%。
• 焦炭库存：焦化厂合计焦炭库存下降13.23%，四大港口焦炭库存下降6.72%。
• 港口调度：秦皇岛港铁路到车量下降4.27%，港口吞吐量上升15.72%。

下游表现

• 煤电产业链：沿海八省煤炭库存上涨2.89%，日耗下降3.82%，可用天数增加0.90天。
• 煤焦钢产业链：冶金焦价格上涨，但钢价指数下跌，高炉开工率小幅下降。
• 化工建材产业链：尿素、甲醇、乙二醇等化工产品价格总体上涨，但水泥价格略有下跌。

行业动态

• 政策影响：国务院安委会约谈山西省政府，加强安全生产监管，推动煤矿整顿。
• 市场动态：榆林市要求所有煤炭企业上线交易，规范市场秩序；山东能源集团在6月30日至7月2日全矿停产。
• 国际动态：印尼政府与电企达成协议，确保下半年煤炭供应；欧洲因天然气短缺转向“气改煤”。

风险因素

• 进口煤管控放松
• 安全生产事故
• 下游用能用电部门限产
• 宏观经济大幅下滑

投资建议

• 重点推荐：兖州煤业、陕西煤业、中国神华（低估值、高股息）；
• 成长型推荐：盘江股份、平煤股份；
• 国企改革推荐：山西焦煤。

研究团队简介

• 左前明：能源行业首席分析师，中国矿业大学博士，十余年煤炭行业研究经验。
• 周杰：煤炭行业分析师，煤炭科学研究总院硕士。
• 杜冲：煤炭行业分析师，同济大学硕士，擅长基本面分析。

风险提示

• 证券市场存在风险，投资需谨慎。
• 本报告不构成投资建议，仅供参考，不承担由此产生的任何责任。