原材料成本对零部件行业盈利影响分析之一：原材料价格上涨背景下，部分优质公司抗成本风险能力提升_24页_1mb

报告摘要

原材料价格上涨幅度低于供给侧改革时期：当前原材料上涨幅度整体低于2016-2018年供给侧改革时期，其中钢材、冷轧板、铜、铝等大宗商品价格涨幅相对温和。
原材料成本占比高：零部件公司原材料成本占营业成本的平均比重约为70%，因此原材料价格波动对行业盈利能力影响较大。
不同公司抗风险能力存在结构性分化：在历史上两次原材料上涨阶段中，部分公司毛利率和净利率受影响较小，显示出较强的抗风险能力。
优质公司抗风险能力提升：相比2016-2018年，2021年部分优质零部件公司通过客户拓展、产品升级和品类扩张，增强了抗成本风险能力。

原材料上涨对盈利能力的影响：
- 2009-2011年：由于四万亿经济刺激计划带动乘用车销量增长，原材料涨价对行业毛利率影响有限。
- 2016-2018年：供给侧改革导致原材料价格上涨明显，对零部件公司毛利率产生负面影响，但部分公司如华域汽车、拓普集团、福耀玻璃等表现出较强的抗风险能力。
优质公司抗风险能力提升的原因：
- 客户拓展：如华域汽车、新泉股份等公司拓展了更多新增客户，提升了收入并改善毛利率。
- 产品升级与单车价值量提升：星宇股份、福耀玻璃等公司通过新产品开发，提升了单车价值量，从而增强盈利能力。
- 多品类综合发展：岱美股份、银轮股份等公司通过产品品类扩张，增强了抗风险能力。
未来展望与投资建议：
- 随着1季报逐步披露、芯片短缺缓解及美国零部件补库，部分优质零部件公司盈利和估值有望修复。
- 建议关注：华域汽车、新泉股份、岱美股份、银轮股份、拓普集团、精锻科技、克来机电、华阳集团、伯特利、福耀玻璃、星宇股份、爱柯迪、潍柴动力、均胜电子、德赛西威。

原材料价格上涨驱动因素：
- 2009-2011年：受铁矿石涨价推动。
- 2016-2018年：供给侧改革导致供给减少。
- 2020年后：受疫情导致的全球工厂关停和中国需求恢复影响。
行业表现与风险提示：
- 风险提示：
  - 原材料涨价幅度超预期。
  - 汽车销量低于预期。
  - 整车降价压力。
- 投资策略：关注抗成本风险能力强的公司，特别是受益于产品升级、客户拓展和品类扩张的优质企业。