20230917-东吴证券-烯烃行业周报_原材料价格继续上涨_油制路线盈利承压_17页_1mb

石油石化行业跟踪周报总结

投资要点

• 流行原材料价格上涨：本周乙烷、丙烷、天然气、原油、石脑油、动力煤、甲醇价格均有上涨。
• 油煤气路线盈利对比：乙烷裂解制乙烯盈利下降，但超额利润增加， PDH盈利回升。
• C2板块表现：乙烯、乙二醇等价格和价差波动，多数处于历史低位。
• C3板块表现：丙烯和聚丙烯价格回升，价差仍处于历史中低位。
• 投资观点：看好需求改善和高油价下差异化路线企业盈利回升，建议增持。
• 相关上市公司：卫星化学（002648SZ）、东华能源（002221SZ）、宝丰能源（600989SH）、荣盛石化（002493SZ）、恒力石化（600346SH）、东方盛虹（000301SZ）。
• 风险提示：项目投产推迟、需求复苏弱于预期、原材料价格波动、地缘风险等。

原材料及盈利数据

• 原材料价格：乙烷/布伦特原油比价处于近十年38%分位，丙烷/布伦特原油比价处于24%分位。
• 盈利情况：乙烯利润中乙烷裂解路线超额利润达129065元/吨，丙烯利润中PDH超额利润达16564元/吨。
• 产业链价差：C2和C3产品价差多数处于历史低位，除HDPE价差返回中高位。

油煤气路线分析

• 乙烯生产：乙烷裂解利润排序为CTO > 乙烷裂解 > MTO > 石脑油。
• 丙烯生产：PDH利润排序为CTO > MTO > PDH > 石脑油。

风险与展望

• 当前风险：产能变动、地缘因素导致的原材料波动。
• 未来展望：需求改善带动盈利回升，乙烷裂解等低成本路线价值重估。
• 风险提示强调：项目进度、宏观经济影响、统计误差等。

市场建议

• 投资评级：增持（维持），关注相关上市公司。
• 免责声明：报告基于公开数据，不构成投资建议，市场有风险。