2018-全市场流动性分析专题_信用利差开始回落_增发金额大幅反弹_28页-1mb

证券研究报告总结

核心内容概览

本报告主要分析了2018年7月及8月初中国及全球市场的流动性状况，涵盖了股票市场、金融市场以及实体经济的流动性变化，并结合全球宏观经济环境，对人民币汇率及全球利率走势进行了评估。

主要观点

• 股票市场流动性紧张：7月股票市场一级市场募资总额回升，但解禁市值下降，重要股东净减持额大幅增加。二级市场成交量与成交额回暖，但基金股票仓位下降，两融余额缩水，北上资金环比减少，整体流动性仍偏紧。
• 金融市场流动性充裕：7月央行通过MLF释放大量流动性，公开市场操作暂停，货币市场和债券市场利率下行，整体流动性处于较充裕状态。
• 实体经济流动性较平衡：M2增速小幅回升，但M1同比增速下降，显示资金脱虚入实仍不充分。社融增速降幅收窄，票据贴现利率下降，企业信用利差持续回落，资金成本降低，流动性趋于平衡。
• 全球流动性环境：人民币持续贬值，美元指数上涨，美元强格局未变。全球加权平均利率维持高位震荡，美德长短端国债利差震荡缩窄，日本货币增速微降，欧日央行资产负债表仍处于扩张阶段。

关键信息

股票市场流动性

• 一级市场：7月股票市场募资总额为1706亿元，环比增长124%，其中增发募集1627亿元，占比达95%。
• 解禁市值：7月限售股解禁市值3851亿元，环比下降757亿元，8月预计进一步下降。
• 重要股东减持：7月重要股东净减持200亿元，8月预计净增持15亿元。
• 二级市场：成交量与成交额回暖，但基金股票仓位下降，两融余额缩水，北上资金环比减少。

金融市场流动性

• 基础货币：7月MLF净投放5020亿元，SLF净回笼538亿元，PLF净投放303亿元，整体净投放4785亿元。
• 货币市场：SHIBOR隔夜利率降至1.42%，创2015年5月以来新低；7天质押式回购加权利率降至2.58%，震荡下行。
• 债券市场：国债利率持续下行，10年期国债收益率为3.55%，1年期为2.81%，期限利差扩大至83bp。理财产品预期年收益率也出现下行趋势。

实体经济流动性

• M2-M1剪刀差扩大：M2同比增速8.5%，M1同比增速5.1%，剪刀差扩大，显示资金尚未充分流入实体经济。
• 社融增速：7月社融当月值1.04万亿元，环比下降3507亿元，但降幅收窄。
• 企业信用利差：7月企业信用利差持续回落，截至8月14日，五年期AAA企业债与国债利差降至0.94%。
• 票据贴现利率：7月票据贴现利率大幅下降，显示企业融资成本降低。

全球流动性跟踪

• 人民币汇率：6月中旬以来人民币持续贬值，美元指数上涨，美元强格局未变。
• 全球利率：G7国家十年期国债加权平均利率维持高位震荡，美德长短端国债利差缩窄，日本国债利差走阔。
• 货币供应量：美国M2同比增速4.2%，欧元区M2同比增速4.8%，日本M2同比增速3.0%。
• 央行资产负债表：美联储持续缩表，欧日央行资产负债表处于扩张趋势。

重要指标汇总

陆股通持仓市值前20名公司

投资评级

风险提示

• 报告内容仅供参考，不构成投资建议。
• 投资者需自行评估风险，承担相关后果。
• 报告信息可能不完整或不准确，以公司正式发布为准。