> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 债券市场总结：2026年6月行业利差跟踪与季度、半年度回顾 ## 核心内容 2026年6月，中国债券市场整体呈现流动性边际收敛、收益率先升后降的走势。市场在月初因流动性收紧而回调，随后在政策支持与经济数据偏弱的背景下震荡下行。6月非金融信用债发行量较5月显著回升，净融资额也大幅增加，显示出市场融资需求的恢复。展望7月，市场预计仍将震荡偏强，短期调整或为机会。 ## 主要观点 - **流动性变化**：6月流动性边际收敛，资金面波动较小，央行通过MLF超额续作和临时逆回购工具维持市场合理充裕。 - **收益率走势**：利率债收益率变化不大，信用债收益率出现长短分化，曲线趋平，信用利差短端走阔，其余期限以收窄为主。 - **市场情绪**：债市情绪在政策支持和经济数据偏弱的背景下有所回暖，但季末资金面收紧和股市走强对债市有所压制。 - **政策展望**：7月市场供需格局有望改善，建议关注3-5年期非金融信用债品种，以及长期限二永债的交易机会。 ## 关键信息 ### 一、货币市场 - **银行间市场**： - 拆借7D收益率为1.40%，基本持平。 - 回购方面，1D收益率1.37%（-1bp），7D收益率1.38%（+1bp），14D收益率1.37%（+1bp），21D收益率1.36%（0bp），1M收益率1.36%（-1bp）。 - Shibor方面，1M收益率1.42%（-0.07bp），3M收益率1.43%（-0.07bp），6M收益率1.45%（-0.03bp），9M收益率1.46%（-0.02bp），1Y收益率1.47%（-0.03bp）。 - **成交量**：银行间市场整体成交量有所下降，部分期限成交量减少明显。 - **交易所市场**： - 回购1D收益率1.43%（+1bp），7D收益率1.43%（0bp）。 - 成交量整体上升，交易所活跃度一般。 ### 二、二级市场 - **利率债**： - 国债1Y收益率1.0850%（-0.25bp），3Y收益率1.2475%（+0.25bp），5Y收益率1.4250%（-0.25bp），7Y收益率1.5410%（-0.90bp），10Y收益率1.7295%（-0.30bp），30Y收益率2.2545%（-0.60bp）。 - 国开债1Y收益率1.3300%（+1bp），3Y收益率1.4325%（+0.25bp），5Y收益率1.5325%（-0.25bp），7Y收益率1.6410%（-0.40bp），10Y收益率1.7855%（-0.30bp），20Y收益率2.0325%（-0.25bp）。 - 农发债1Y收益率1.3400%（+1.50bp），3Y收益率1.4600%（0bp），5Y收益率1.5125%（0bp）。 - 行次债7Y收益率1.6150%（-0.50bp），10Y收益率1.7780%（-0.20bp）。 - **信用债**： - 信用利差整体收窄，但短端略有走阔。例如，1Y超AAA信用利差15%，AAA信用利差16%，AA+信用利差19%，AA信用利差22%，AA-信用利差51%。 - 信用利差变动：1Y超AAA信用利差0bp，AAA信用利差0bp，AA+信用利差0bp，AA信用利差-1bp，AA-信用利差-1bp。 ### 三、市场热点 - **资金面**：银行间流动性整体持稳，DR001下行1bp至1.37%，DR007上行1bp至1.38%。 - **现券市场**：各期限利率债收益率变化不大，整体呈现震荡走势。 - **衍生品市场**： - 国债期货主力合约全数转涨，TL2609收涨0.29%，T2609收涨0.10%，TF2609收涨0.06%，TS2609收涨0.01%。 - IRS互换利率整体持稳，3M SHIBOR 5Y下行1bp至1.55%。 ### 四、转债市场 - **转债市场**：整体随正股下跌，中证转债收跌0.36%，全市转债等权收跌0.53%。 - **转债表现**：爱科转债明日上市，市场整体情绪偏弱。 ### 五、宏观经济与政策 - **人社部政策**：印发《关于加快推进“人工智能+人社”应用发展的实施意见》，强调人工智能在就业和人才培养方面的应用。 - **乘联分会数据**：6月新能源乘用车零售100.7万辆，同比下降9.4%，环比增长6.0%；1-6月累计零售470.4万辆，同比下降14.0%。 - **中荷经贸会议**：中荷双方就经贸关系深入交换意见，强调在先进制造业、科技创新、绿色转型、现代服务等领域的合作。 - **美伊局势**：美国总统特朗普称美伊谅解备忘录“已终结”，伊朗伊斯兰革命卫队对美军发动袭击，市场担忧加剧。 ## 债券市场热点 ### 交易所市场 - 26国债05成交1.73%，基本不变，净价收于100.2元。 - 25保利02成交1000万，到期收益率下行11bp至2.01%，净价上涨0.4元。 - 26中企01成交50000万，到期收益率下行1bp至1.88%，净价上涨0.028元。 ### 银行间市场 - **煤炭行业**：冀中能源收益率下行3bp，华阳新材下行2bp，晋城国资下行1bp。 - **钢铁行业**：柳钢集团收益率下行2bp，宝钢、鞍钢股下行1bp，闽冶金上行2bp，河钢集上行1bp。 - **城投债**：南通苏通、淮北建投、天津津保投、开远债、天津滨建投、阜阳投资、南昌建投收益率下行2-4bp；天津泰达投资、天津津保投、杭州良渚文化债、柳州东投、重庆万州经开、连云港新海连收益率上行1-5bp。 ## 未来展望 - **7月市场**：预计市场震荡偏强，短期调整仍是机会，需关注政治局会议政策信号和股市波动对“固收+”产品的赎回扰动。 - **行业建议**： - 产业债：建议关注电力、交运等现金流和负债端稳定的行业，避免过度下沉至弱资质行业。 - 房地产：系统性风险担忧有所缓和，但需警惕负面评级行动。 - 城投：建议规避基本面存在瑕疵、负面舆情较多及估值偏离的发行人和区域，持有中高评级、中等久期的票息资产。 ## 外汇与大宗商品 - **USD/CNY中间价**：6.8077，日变动0.03%。 - **USD/CNY收盘价**：6.7992，日变动0.07%。 - **美元指数**：101.17，日变动0.06%。 - **Brent原油期货**：78.70，日变动3.63%。 - **WTI原油期货**：74.99，日变动3.86%。 - **CRB食品**：494.12，日变动-0.17%。 - **CRB工业**：620.20，日变动0.34%。 - **农产品价格指数**：110.35，日变动-0.07%。 ## 主要国家国债隐含通胀预期 - 图表显示主要国家国债隐含通胀预期变化，但具体数据未在文档中列出。 ## 评级调整 - **重庆三峡融资担保集团股份有限公司**：中诚信国际调整评级，原AAA稳定，现AAA稳定（关注）。 - **中国航空资本控股有限责任公司**：联合资信调整评级，原AAA稳定，现AAA稳定（关注）。 ## 总结 2026年6月，中国债券市场在流动性边际收敛的背景下呈现震荡走势，收益率变化不大，信用债收益率出现分化。7月市场有望震荡偏强，短期调整仍是机会，建议关注3-5年期非金融信用债品种和长期限二永债的交易机会。同时，需关注政策信号和股市波动对市场的影响。