20170609-渤海证券-场外期权6月第2周周报_指数标的历史波动维持高位_隐含波动率差值缩小_13页_1mb

报告摘要

指数标的历史波动维持高位隐含波动率差值缩小 - 场外期权6月第2周周报

核心内容概述

本报告为渤海证券研究所发布的场外期权6月第2周周报，分析了沪深300指数、黄金ETF及场外期权市场的表现与波动率变化，并给出了相应的投资建议。

主要观点

沪深300指数：
上周先抑后扬，上涨1.81个百分点，总成交额为4925.54亿元，日均成交额环比下降14.25%。历史波动率变化不大，其中日均1个月历史波动率为9.7%，较前周减少0.09个百分点；日均3个月历史波动率为8.73%，较前周增加0.07个百分点；日均6个月历史波动率为9.62%，较前周减少0.06个百分点。日内已实现波动率回落，均值为8.55%，较前周减少1.92个百分点，日内波动有所缓和。
黄金ETF：
上周上涨1.04个百分点，总成交额为33.66亿元，日均成交额环比增长46.37%。历史波动率下行，日均1个月历史波动率为8.81%，较前周减少0.22个百分点；日内已实现波动率回升，均值为4.75%，较前周增加1.05个百分点，日内波动加剧。
场外期权市场：
截至2017年6月8日，通过中证报价系统交易的场外期权累计成交696笔，累计初始名义本金173.89亿元；收益互换累计成交1015笔，累计初始名义本金213.61亿元。其中，权益类标的交易活跃度最高，占比达72.38%。
隐含波动率：
沪深300场外看涨期权Vega加权隐含波动率上升至22.88%，较前周增加3.29个百分点；看跌期权Vega加权隐含波动率上升至35.57%，较前周增加2.29个百分点；看跌看涨隐含波动率差值缩小至12.69%，较前周减少1个百分点。黄金ETF场外看涨期权隐含波动率回落至15.54%，较前周减少0.16个百分点，隐含-实际波动率差值扩大至7.33%，较前周增加0.63个百分点。

关键信息

1. 标的市场情况

1.1 沪深300指数市场表现

上周收盘：3560.98
周涨跌幅：1.81%
日均成交量：8422808460
总成交额：4925.54亿元
日均振幅：0.93%

1.2 黄金ETF市场表现

上周收盘：2.8060
周涨跌幅：1.04%
日均成交量：240130686
总成交额：33.66亿元
日均振幅：0.40%

2. 场外期权市场

2.1 场外衍生品成交情况

场外期权累计成交：696笔
累计初始名义本金：173.89亿元
收益互换累计成交：1015笔
累计初始名义本金：213.61亿元
权益类标的占比：72.38%
黄金场外衍生品占比：14.12%

2.2 场外期权波动率情况

沪深300场外期权隐含波动率：
- 看涨期权Vega加权隐含波动率：22.88%（+3.29%）
- 看跌期权Vega加权隐含波动率：35.57%（+2.29%）
- 看跌看涨隐含波动率差值：12.69%（-1%）
黄金ETF场外期权隐含波动率：
- 看涨期权隐含波动率：15.54%（-0.16%）
- 隐含-实际波动率差值：7.33%（+0.63%）

3. 投资建议

沪深300、上证50、中证500：
上周均呈上涨趋势，但沪深300和上证50交易活跃度有所降低，中证500交易热度上升。沪深300历史波动率变化不大，上证50和中证500仍呈上升趋势。由于临近季末流动性趋紧，且A股加入MSCI及美联储加息预期，建议采取跨式组合做多波动率策略。
黄金ETF：
受英国恐怖袭击、卡塔尔断交、美国非农数据不及预期等事件影响，黄金价格大幅上涨。6月8日英国大选、欧洲央行货币政策会议及科米听证会进一步加剧市场不确定性，建议采取跨式组合做多波动率策略。

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