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有色金属早报总结（2021/04/20）

核心内容概览

本报告为五矿经易期货于2021年4月20日发布的有色金属早报，涵盖铜、铝、锌、铅、镍、锡六种金属的市场分析及价格预测。报告从国际和国内市场供需、库存、汇率、政策及产业链角度出发，对各金属价格走势进行分析，并给出短期运行区间预测。

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主要观点与关键信息

铜

• 价格走势：伦铜收涨1.52%至9322美元/吨，沪铜主力收至69110元/吨。
• 国际数据：
  • LME库存减少2325吨至163050吨。
  • 注销仓单占比升至40.6%，Cash/3M升水16美元/吨。
• 国内市场：
  • 上海地区现货贴水缩至100元/吨，下游存在畏高情绪，买兴一般。
  • 铜进口维持亏损，现货亏损扩大至640元/吨，3月期亏损180元/吨。
  • 废铜价差扩大至2700元/吨，废铜价格因供需偏紧而相对坚挺。
• 影响因素：
  • 海外疫情新增病例居高不下，政策宽松预期支撑铜价。
  • 国内消费回暖为铜价提供支撑，但高铜价可能抑制需求释放，限制上涨空间。
• 预测区间：沪铜主力运行区间参考68000-69600元/吨。

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铝

• 价格走势：LME铝回落至2330美元/吨，沪铝价格震荡偏强。
• 国际数据：
  • LME库存下降4625吨，LME结构逐渐走平缓。
• 国内市场：
  • 铝锭及铝棒社会库存继续回落，反映消费良好。
  • 3月份宏观数据验证经济平稳运行。
  • 新疆可能限产背景下，铝价突破近期盘整区间。
• 影响因素：
  • 产业空头重新出现，抛储仍是不确定因素。
• 预测区间：沪铝主力合约震荡为主，周内运行区间关注21200-22200元/吨。

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锌

• 价格走势：LME锌库存减少755吨至294025吨，沪锌价格维持震荡。
• 国内数据：
  • 社会库存较上周五减少0.3万吨至21.77万吨。
  • 上海现货市场下游采购积极性一般，主流品牌贴水维持10-20元/吨。
• 供应端：
  • 国内能耗双控影响持续，4月锌矿产量或不及预期。
  • 加工费维持底部，冶炼利润偏低支撑锌价。
• 需求端：
  • 国内需求恢复未兑现旺季预期，抛储及锌矿增产趋势对中期基本面构成压力。
• 预测区间：周内锌价预计维持震荡，运行区间关注21200-22200元/吨。

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铅

• 价格走势：沪铅价格震荡，铅精矿供应趋紧。
• 供应端：
  • 一季度铅矿进口量偏低，国内矿山受能耗双控影响产能受限。
  • 原生铅高产提升对铅矿需求增加。
• 利润与价差：
  • 再生铅利润处于底部，原再价差维持100元/吨附近。
• 市场情况：
  • 消费仍处于淡季，但供应端对沪铅形成支撑。
• 预测区间：沪铅价格预计在14500-16000元/吨区间震荡。

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镍

• 价格走势：LME镍价格下跌0.37%至27075美元/吨，沪镍主力合约下跌1.7%至121390元/吨。
• 市场数据：
  • LME库存减少186吨，Cash/3M维持贴水。
  • 上海现货价格报120700~123000元/吨，俄镍现货较06合约升水50元/吨，金川镍平均升水1900元/吨。
• 供应端：
  • 国内精炼镍进口量回落，社会库存周环比去库。
  • 印尼镍铁持续投产，产量及进口增加，但原料及利润限制下国内镍铁产量恐保持低位。
• 需求端：
  • 不锈钢高排产支撑镍价，新能源产业链需求景气度持续。
  • 菲律宾镍矿供应增加预期对镍铁成本支撑边际走弱。
• 预测区间：本周沪镍主力合约预计震荡，运行区间在114000~130000元/吨。

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锡

• 价格走势：沪锡主力合约上涨1.4%至185200元/吨，伦锡3M电子盘报收27075美元/吨。
• 市场数据：
  • 上期所期货注册仓单减少2吨至7479吨。
  • 长江有色锡1#昨日平均价为184750元/吨。
• 供应端：
  • 云南40%锡精矿报收171250元/吨，加工费为13500元/吨。
• 影响因素：
  • 宏观经济乐观氛围支撑锡价。
• 预测区间：锡价预计维持高位震荡，参考运行区间179000-189000元/吨。

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市场动态与数据汇总

重要日常数据（2021年4月19日-20日）

金属	LME库存	库存增减	注销仓单	销仓单/库	Cash-3M	SHFE库存	库存增减	期货库存	库存增减	SHFE持仓	持仓增减	现货升贴水	1-4m价差
铜	165375	-4100	63500	38.40%	16.00	202464	+8896	125858	+624	367420	+4361	-145	-310
铝	1824250	-5075	523575	28.70%	-13.05	385198	-7050	158551	+1552	548485	-5359	-10	+125
锌	294800	-1725	30625	10.39%	-21.70	111663	-625	39725	+475	145166	-1663	-20	+90
铅	116225	-200	19150	16.48%	-18.90	65444	+12692	63249	+0	85968	-10930	-40	-85
镍	262950	-252	60414	22.98%	-44.25	9554	-376	8762	-72	232985	-19071	-	-

汇率与利率

• 美元兑人民币即期：6.5228
• USDONY即期：6.5270
• 1个月美元LIBOR：0.1159
• 3个月美元LIBOR：0.1883

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无风险套利监控（2021年4月20日）

套利组合	沪铜	沪锌	沪铝
多/空	-92	-241	-56
连一/连二	-205	-421	-62
连二/连三	-304	-398	-77
近月/连二	-255	-639	-100
连一/连三	-448	-788	-117
近月/连三	-498	-1007	-155

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总结

整体来看，有色金属市场在宏观政策宽松预期和国内消费回暖的支撑下呈现震荡偏强格局。铜价因美元指数下跌和人民币升值而上涨，但高铜价或抑制需求释放；铝价突破盘整区间，但抛储仍为不确定因素；锌价多空交织，基本面承压；铅价因供应紧张而支撑较强，但消费仍处淡季；镍价受不锈钢需求支撑，但供应端成本压力显现；锡价高位震荡，市场情绪偏多。投资者需密切关注各金属的供需变化及政策动向。