20220414-东吴证券-光威复材-300699.SZ-2021年年报点评_新项目建成投产_业绩有望持续增长_3页

光威复材（300699）2021年年报点评总结

核心内容

光威复材在2021年实现了良好的业绩增长，公司作为民用及军用碳纤维领域的领军企业，展现了强劲的盈利能力和业务稳定性。公司全年营业收入达到26.07亿元，同比增长23.25%；归母净利润为7.58亿元，同比增长18.18%；扣非净利润为7.13亿元，同比增长25.95%。尽管部分定型碳纤维产品价格下降，但公司仍保持稳定增长，显示其强大的市场竞争力和盈利能力。

主要观点

• 盈利质量良好：公司净利润和扣非净利润均实现稳定增长，净资产收益率同比提高1.09个百分点，整体盈利能力增强。
• 下游需求旺盛：碳纤维材料因其轻质、高强特性，在风电、太阳能、氢能等领域的应用前景广阔，市场需求旺盛。
• 新项目投产：公司完成多个募投项目的建设并投产，其中非定型纤维对业绩增长贡献显著，全年实现销售3.72亿元，未来有望进一步释放利润。
• 业务结构优化：能源新材料板块和通用新材料板块分别实现收入8.08亿元和3.59亿元，其中通用新材料板块因风电领域商机，实现收入增长51.94%。
• 财务预测积极：预计2022-2024年归母净利润分别为9.69/12.56/14.61亿元，对应EPS分别为1.87元、2.42元及2.82元，PE分别为26.54/20.48/17.61倍，首次覆盖给予“买入”评级。

关键信息

财务数据概览

财务指标趋势

• 资产负债率：持续下降，从23.28%降至20.57%。
• 每股净资产：从8.00元增长至13.94元。
• ROE：从18.29%提升至20.21%。
• 毛利率：保持稳定，从44.42%提升至45.84%。
• 净利润率：略有波动，但整体呈上升趋势，从29.09%提升至30.69%。

现金流量情况

投资建议

公司作为碳纤维行业的领先企业，凭借在民用和军用领域的深厚积累，以及新项目的顺利投产，未来业绩有望持续增长。基于其良好的盈利能力和行业前景，首次覆盖给予“买入”评级。

风险提示

• 下游需求及订单波动；
• 公司盈利不及预期；
• 市场系统性风险。

附：股价走势与市场数据

市场数据

财务预测表（简要）

资产负债表（百万元）

利润表（百万元）

现金流量表（百万元）