20210827-国信证券-光威复材-300699.SZ-2021年中报点评_聚焦碳纤维主业_长期增长潜力可期_6页_1mb

光威复材（300699）2021年中报点评总结

核心内容

光威复材（300699）在2021年上半年实现了持续稳定增长，业绩表现符合市场预期。公司作为国内碳纤维行业的领军企业，具备完整的产业链布局，产品技术储备充足，受益于航空、航天及高端装备对碳纤维需求的稳步增长，长期发展潜力显著。

主要观点

• 业绩表现稳健：2021H1公司实现营业收入12.83亿元，同比增长27.73%；归母净利润4.34亿元，同比增长23.4%；扣非归母净利润4.02亿元，同比增长23.13%；EPS为0.84元/股。
• 分业务表现：
  • 碳纤维业务：实现收入7.3亿元，同比增长26.4%，毛利率75.6%，同比略有下降。
  • 预浸料业务：收入同比增长114.1%，毛利率提升6.4个百分点，主要受益于风电预浸料订单。
  • 风电碳梁业务：收入同比微增0.3%，但毛利率下降9.6个百分点，主要受原材料供应紧张及汇率变化影响。
  • 复合材料与精密机械业务：分别实现收入2761万元和1271万元，同比增长97.04%和84.65%，显示强劲增长势头。
• 综合毛利率与费用率：2021H1综合毛利率为50.53%，同比下降3.51个百分点；期间费用率12.11%，同比下降3.33个百分点。
• 现金流情况：经营活动现金流净额为-1.6亿元，同比下降198.5%，主要因销售回款减少及购买商品支出增加。

关键信息

募投项目进展

• 高强度碳纤维高效制备技术产业化项目建成投产。
• 高强高模碳纤维产业化项目开始批产。
• 先进复合材料研发中心二期工程完工并投入使用，提升研发与生产条件。

投资建议

• 维持“买入”评级，预计2021-2023年EPS分别为1.57元、1.97元、2.41元/股，对应PE分别为50.6倍、40.4倍、32.9倍。

风险提示

• 军品订单交付不及预期。
• 疫情影响碳梁业务增长。

财务预测与估值

投资评级定义

独立性声明

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分析师信息

• 黄道立：电话 0755-82130685，邮箱 huangdl@guosen.com.cn，证书编号 S0980511070003
• 陈颖：邮箱 cheny ing4@guosen.com.cn，证书编号 S0980518090002
• 冯梦琪：邮箱 fengmq@guosen.com.cn，证书编号 S0980521040002

附注

• 报告资料来源为Wind及国信证券经济研究所预测。
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