20210825-国海证券-光威复材-300699.SZ-事件点评_新项目陆续投产_经营业绩稳定增长_5页_723kb

报告摘要

光威复材（300699.SZ）于2021年8月25日发布2021年半年度业绩报告，公司经营业绩稳定增长，首次被国海证券研究所覆盖并给予“买入”评级。分析师苏立赞、钱佳兴及联系人许牧对公司的业务表现、市场前景及财务预测进行了深入分析。

业绩表现：2021年上半年，公司实现营业收入12.83亿元，同比增长27.73%；归母净利润4.34亿元，同比增长23.40%；扣非净利润4.02亿元，同比增长23.13%。
毛利率变化：毛利率同比下降3.51个百分点至50.53%，主要由于收入增速低于营业成本增速。
费用控制：期间费用率下降1.10个百分点，主要得益于办公费用减少。
新项目投产：公司新项目逐步进入正常生产状态，包括高强度碳纤维高效制备技术产业化项目和高强高模碳纤维产业化项目，有助于满足下游业务增长需求。
存货增长：公司存货较期初增长36.40%至3.91亿元，表明产品交付预期增强，全年业绩值得期待。
军工行业地位：公司是军用碳纤维主要供应商之一，受益于军工行业高景气，航空、航天及高端装备对碳纤维需求持续增长，未来随着国产大飞机取证和量产，成长空间进一步打开。

指标	2020	2021E	2022E	2023E
主营收入（百万元）	2116	2713	3312	4012
收入增长率（%）	23%	28%	22%	21%
归母净利润（百万元）	642	813	1025	1242
利润增长率（%）	23%	27%	26%	21%
ROE（%）	17%	19%	21%	22%
毛利率（%）	50%	53%	54%	56%
期间费用率（%）	20%	20%	19%	18%
P/E（倍）	66.82	52.77	41.83	34.52
P/B（倍）	11.79	10.41	9.06	7.84
P/S（倍）	20.27	15.81	12.95	10.69