20220412-中航证券-光威复材-300699.SZ-2021年报点评_碳纤维全产业链布局_军民品协同发展_6页_629kb

光威复材（300699）2021年报点评总结

核心内容

光威复材（300699）作为我国碳纤维产业链的重要企业，2021年实现营业收入26.07亿元，同比增长23.25%，归母净利润7.58亿元，同比增长18.18%。公司以碳纤维为核心，形成了覆盖产业链上下游的业务布局，并坚持“两高一低”（高强、高模、低成本）发展战略，积极拓展军民品市场，提升盈利能力与市场竞争力。

主要观点

• 军用碳纤维主力供应商：公司是我国最早实施碳纤维国产化事业的民营企业，专注于航空航天领域，打破西方国家垄断，为国防装备提供保障。
• 军民融合发展战略：公司通过“寓军于民、军品优先、军民共用、以民养军、军民品互动发展”的战略，实现军品与民品协同发展。
• 业绩稳步提升：2021年公司ROE（摊薄）为18.29%，较上年提升0.64个百分点，三费率大幅下降，经营效率提升。
• 盈利能力增强：尽管产品价格有所下降，但公司通过业务结构调整与产能扩张，保持了利润的稳定增长。
• 募投项目进展顺利：公司完成了多个募投项目，包括IPO募投项目、定型碳纤维产能异地重建等，进一步增强了产能储备与市场竞争力。
• 产品结构优化：新增非定型纤维业务成为利润增长的重要来源，公司逐步向高附加值领域拓展。
• 风险提示：存在产能投产不顺、原材料价格上涨、技术研发进度不及预期等风险。

关键信息

业务板块表现

产能建设情况

• 碳纤维：设计产能达到2655吨，同比增长43%；在建产能5030吨。
• 碳梁：设计产能1020万米，同比增长20%；在建产能170万米，计划新增10条合计170万米生产线，建成后将拥有70条生产线，合计年产1,190万米。
• 预浸料：设计产能1375万平方米，保持不变；在建产能85万平方米。
• 内蒙古低成本碳纤维项目：一期4000吨产能预计2022年建成投产，规划总产能1万吨，将形成多种丝束规格产品共存的结构。

财务数据（单位：亿元）

投资建议

• 投资评级：买入
• 目标价格：70.00元
• 对应PE：2022年37倍，2023年31倍，2024年25倍

总结

光威复材在2021年实现了业绩的稳步增长，得益于业务结构的优化与产能的扩张。公司坚持军民融合发展战略，逐步降低对单一产品的依赖，提升多元化业务的盈利能力。未来随着募投项目及内蒙古低成本碳纤维项目的落地，公司有望进一步释放产能，提升市场占有率。尽管存在一定的风险，但公司整体表现积极，具备良好的成长潜力。