20240901-国投证券-鸣志电器-603728.SH-Q2单季盈利大幅改善_关注机器人产品进展_5页_777kb

鸣志电器（603728）公司快报：2024年Q2单季盈利大幅改善

报告摘要

本报告分析鸣志电器的2024年上半年业绩及未来发展潜力。2024年上半年，公司营业收入同比减少31.4%，但单季Q2实现65.6亿元营收，同比增长0.2%，归母净利润改善明显，同比增长61.28%。盈利能力显著提升主要源于海外去库存结束及国内需求回暖。公司毛利率同比提升0.8个百分点至37.5%，归母净利率因资产减值损失增加而同比下降0.92个百分点。

公司积极拓展高附加值产品，机器人、汽车智能化、锂电储能和半导体领域增长迅速。其中，无刷电机业务同比增长82.2%，伺服系统业务增长74%。空心杯电机和精密直线传动系统在机器人领域应用广泛，具有先发优势。公司持续保持高研发投入，期间费用率同比下降0.12个百分点。

投资评级方面，维持“增持-A”评级，目标价391元（对应PE 85倍），预计2024-2026年归母净利润同比增速分别为36.5%、46.3%和31.6%。风险提示包括制造业投资低迷、机器人推广不及预期及市场竞争加剧。

关键数据

• 2024上半年：营收126.5亿元，同比降31.4%，Q2单季营收65.6亿元，增长0.2%
• 毛利率：上半年37.5%，同比提升0.8%
• 归母净利率：约3.16%，同比下降0.92%
• 重点增长领域：锂电储能（增长>70%）、机器人（增长15%）、新能源汽车智能应用（增长210%）
• 预测：2024年净利润19.2亿元，对应PE约79倍

产品与技术布局

1. 核心业务：控制电机及驱动系统，聚焦无刷电机、精密直线传动系统等。
2. 技术创新：空心杯电机布局早，专利完善，并通过收购TMotion强化技术优势。
3. 机器人领域：空心杯电机为核心零部件，广泛应用于灵巧手电机、关节模组及移动控制模块。

投资建议

公司基本面稳健，高附加值应用拓展迅速，维持“增持-A”评级，目标价391元。

Authors: 郭倩倩、赵梦妮
Data Source: Wind资讯，国投证券研发中心