20240910-东吴证券-鸣志电器-603728.SH-步进规模基本稳定_新兴领域表现亮眼_7页_779kb

鸣志电器（603728）公司研究报告总结

鸣志电器是一家全球领先的运动控制领域制造商，长期围绕自动化与智能化领域展开业务布局，产品覆盖步进电机、伺服电机、无刷电机等，并在空心杯电机领域具备国际竞争力。

2024年上半年，公司实现营收126.5亿元，同比小幅下降3%，归母净利润与扣非净利润同比下降25%。其中Q2业绩环比有所改善，净利润同比增速回升，主要受益于海外业务去库尾声及部分新兴领域增长。

业务结构方面，电机类产品收入同比增长3%，其中无刷电机成为增长主力，受智能汽车和半导体需求拉动；运控解决方案和精密传动系统分别下降15%和5%。新兴领域如半导体、锂电储能、智能汽车等表现亮眼，其中智能汽车收入增长超过200%，带动整体业绩弹性。

公司空心杯电机技术接近国际龙头水平，人形机器人业务若顺利拓展，将打开新成长空间。基于国内外需求弱复苏的判断，2024-2026年归母净利润预期下调至14/17/20亿元，对应现价PE分别为103倍、87倍、73倍。

风险方面需关注宏观经济下行、竞争加剧及新业务落地不及预期的可能。分析师维持“买入”评级，认为公司通过技术优势在机器人及高端领域具备长期发展潜力。