2017-铝行业研究报告：供给侧改革正式拉启大幕，铝市迎来行业拐点_33页-3mb

铝行业研究报告总结

核心内容

本报告主要围绕2017年铝行业供给侧改革的推进，分析其对铝市场的影响及未来发展趋势。核心内容包括：

• 供给侧改革的背景与实施：2017年是供给侧改革的关键年份，特别是采暖季“2+26+3”政策的实施，对电解铝、氧化铝及预焙阳极产能产生直接影响。
• 铝市场供需变化：2017年铝市场面临外缺内供的矛盾，2018年过剩量有所收缩，但产能扩张仍带来较大影响。
• 铝产业链结构：铝产业链包括铝土矿、氧化铝、电解铝及深加工环节，中国在电解铝环节具有较强的定价权。
• 库存与价格波动：2017年一季度铝社会库存积压，库存高企影响市场信心，但随着供给侧改革推进，预计下半年库存将加快去化。
• 政策对产能的影响：政策对电解铝产能进行严格控制，部分企业因环保、能耗不达标而面临限产或停产，影响产量和市场供需平衡。
• 碳素短缺风险：预焙阳极作为电解铝的重要原材料，其短缺可能威胁电解铝产能释放，且自备率高的企业更具竞争优势。

主要观点

• 供给侧改革对铝行业影响深远：改革不仅影响今明两年的产量，还将对长期市场格局产生深远影响。
• 库存与价格负相关：铝社会库存高企会压制铝价，但随着改革推进，库存有望快速去化，支撑铝价上涨。
• 产能扩张带来的问题：电解铝产能扩张迅速，但落后产能未能及时淘汰，导致产能利用率下降，环境压力加大。
• 政策执行力度决定改革效果：若政策落实不到位，电解铝产能将难以有效约束，影响市场信心。
• 区域分布影响改革效果：电解铝产能主要集中在河南、山东、山西等地区，这些地区的限产政策对全国铝市场影响显著。

关键信息

行业概况

• 行业规模：截至2017年，中国电解铝行业共有107家上市公司，总市值17596亿元，流通市值13168亿元。
• 库存情况：2017年一季度社会库存积压，铝锭+铝棒库存高达130万吨，较年初增长350%。
• 铝价走势：2015年铝价持续下跌，2016年回升，2017年继续上涨。

政策与改革

• 政策背景：2017年供给侧改革进入高潮期，特别是“2+26+3”政策，对电解铝产能进行严格限制。
• 政策执行：政策分为四个阶段：企业自查、地方核查、专项抽查、督促整改。
• 产能影响：预计2017年采暖季将影响电解铝产量约42.3万吨，2018年影响约328.5万吨。
• 产能利用率：电解铝产能利用率走低，需通过政策调控提升至80%以上。

产能与产量

• 2017-2018年新扩建产能：
  • 氧化铝：2017年新增880万吨，2018年新增780万吨。
  • 电解铝：2017年新增455万吨，2018年新增350万吨。
• 2016年电解铝产能：
  • 建成产能1692万吨，运行产能1333.5万吨，闲置产能52.5万吨。
  • 2016年电解铝产量3180万吨，表观消费量3188万吨。

产业链与市场

• 铝土矿：资源丰富，进口依存度高，但中国具有较强议价能力。
• 氧化铝：进口比例小，电解铝进出口量微乎其微。
• 电解铝：产销占比超半数，贡献主要增量，具有较强定价权。
• 深加工：深加工企业受供给侧改革影响较小，具有较强竞争力。

需求亮点

• 特高压投资：预计至2020年，中国铝消费年均增速有望保持8%左右。
• 汽车轻量化：推动铝在汽车制造中的应用。
• 建筑基建：铝合金系统用铝需求增加。

风险提示

• 政策落实不到位：可能导致电解铝产能无法有效约束。
• 碳素短缺：预焙阳极短缺可能威胁电解铝产能释放。
• 库存积压：影响市场信心，增加企业复产难度。

图表与数据

• 图1：铝产业链地图
• 图2：全球基本金属矿可开采年限
• 图3-4：2016年全球各国铝土矿产量与储量占比
• 图5：铝土矿价格走势图
• 图6：2000-2016年中国氧化铝产量全球占比
• 图7：2000-2016年中国电解铝产量全球占比
• 图8：中国电解铝产能利用率
• 图9：铜铝铅锌镍矿进口量占总供给量的比例
• 图10：铜铝铅锌镍金属进出口占产量比例
• 图11：回顾历史铝价
• 图14-15：电解铝成本结构
• 图16：电解铝耗电占总发电量比例
• 图17-18：2016年预焙阳极产能与产量地区分布
• 图19：碳素价格走势

主要上市公司

• 符合《铝行业规范条件》企业名单：
  • 第一批、第二批、第三批企业名单及产能分布。

总结

本报告全面分析了2017年铝行业供给侧改革的背景、政策、市场供需变化及未来展望，强调了改革对行业产能、库存、价格及企业竞争力的深远影响。同时，指出政策执行力度、碳素短缺及库存积压是当前铝市场的主要风险点。未来，随着供给侧改革的深入，铝市场有望实现供需平衡，推动行业健康发展。