铝行业研究报告_供给侧改革正式拉启大幕_铝市迎来行业拐点_30页_2mb

铝行业供给侧改革及市场分析总结

核心内容

本报告聚焦于2017年中国铝行业的供给侧改革及其对市场的影响。主要内容包括铝行业政策背景、产能扩张趋势、库存变化、需求增长及改革对市场结构和价格的潜在影响。

主要观点

1. 供给侧改革的背景与实施

• 政策背景：自2013年起，中国开始实施一系列针对铝行业的供给侧改革政策，旨在减少高耗能、高污染的产能，提高行业规范性和环保水平。
• 改革实施：2017年4月18日，发改委发布《清理整顿电解铝行业违法违规项目行动工作方案》，要求对2013年5月后新建的违法违规项目进行停建或停产，预计6个月内完成清理。
• 改革阶段：
  • 企业自查（5月15日前完成）
  • 地方核查（6月30日前完成）
  • 专项抽查（9月15日前完成）
  • 督促整改（10月15日前完成）

2. 铝市场现状与库存变化

• 库存情况：2017年一季度铝社会库存高达130万吨，较年初暴增350%。主要由于春节检修淡季、新产能集中投放及运输限制。
• 库存影响：库存高企导致投资者悲观情绪蔓延，但随着供给侧改革推进，预计下半年库存将加速去化，2018年一季度库存可能不会出现季节性堆积。

3. 产能扩张与成本结构

• 产能扩张：2000年以来，中国氧化铝和电解铝产能扩张迅猛，占据全球半壁江山。2017年电解铝新增产能880万吨，2018年预计新增780万吨。
• 成本结构：电解铝成本中，电力成本占比最高，2017年预计达到40%。铝土矿进口依存度高，但议价能力强，价格相对稳定。

4. 需求增长与行业前景

• 需求亮点：电解铝需求持续增长，尤其在特高压电网、汽车轻量化、轨道交通和建筑基建等领域。
• 年均增速：预计至2020年，中国铝消费年均增速有望保持8%左右。
• 特高压投资：国家电网计划在“十三五”期间建设三批特高压工程，投资规模达6000亿元，远超“十二五”期间的3600亿元。

5. 供给侧改革的长期影响

• 改革影响：供给侧改革不仅影响今明两年产量，还将对行业长期发展产生深远影响。
• 产能淘汰：预计30%的采暖季被迫停产的电解铝产能将被淘汰，2018年影响产量约328.5万吨。
• 碳素短缺：碳素（预焙阳极）作为电解铝生产的重要原料，受“2+26+3”限产政策影响，部分产能受限，对电解铝产能释放构成威胁。

关键信息

行业规模

• 股票家数：107家，占行业总量3.4%
• 总市值：17596亿元，占3.3%
• 流通市值：13168亿元，占3.2%

产能与产量

• 2017年电解铝产量：预计全年达到3650万吨。
• 2017年电解铝新增产能：880万吨。
• 2018年电解铝新增产能：780万吨。
• 2017年电解铝运行产能：3760万吨。
• 电解铝产能利用率：2016年下降至80%以下，2017年有所回升。

政策影响

• 限产政策：采暖季电解铝限产30%以上，氧化铝限产50%左右，碳素企业未达特别排放限值的全部停产。
• 环保与能耗：政策推动下，电解铝行业面临更高的环保和能耗要求，对产能结构进行调整。

行业前景

• 价格走势：2015年11月铝价触底反弹，2017年一季度库存堆积导致价格承压，但供给侧改革预期支撑铝价走强。
• 市场信心：改革有助于去库存，提升市场信心，预计2018年一季度库存不会出现传统堆积。
• 行业话语权：中国对铝的定价具有较大话语权，产能扩张和政策调控对全球市场影响显著。

表格概览

表1：2017-2018年氧化铝新扩建产能列表

表2：2017-2018年电解铝新扩建产能列表

表3：不考虑供给侧改革,2008-2018年全球电解铝供需平衡表

表4：不考虑供给侧改革,2008-2018年中国电解铝供需平衡表

风险提示

• 政策执行风险：若供给侧改革政策落实不到位，电解铝产能可能无法有效约束。
• 环保与成本压力：电解铝行业面临更高的环保要求和成本压力，影响产能释放。
• 库存压力：2017年一季度库存高企，对市场信心构成挑战。

结论

中国铝行业在供给侧改革推动下，正经历产能调整与市场结构优化。政策执行将对行业长期发展产生深远影响，推动铝价走强，提升市场信心，并对相关产业链（如碳素）产生连锁反应。未来铝市场将更加依赖高附加值产品和绿色能源，行业集中度和环保水平有望提升。