20210712-中财期货-白糖周报_油价下跌_糖价跟随回落_7页_1mb

油价下跌 糖价跟随回落

核心内容总结

本报告分析了2021年7月白糖市场的短期及中期走势，指出当前糖价在高位震荡，短期内预计维持在SR109合约的[5200, 6000]区间内，中期则可能继续处于高位。

主要观点

• 国际糖价受原油影响：本周原糖期货价格大幅下跌，与国际油价震荡下行密切相关。巴西霜冻对甘蔗的影响有限，市场恐慌情绪有所缓解。
• 巴西产量下降：巴西中南部地区2021/2022榨季截至6月16日，甘蔗产量同比下降11.58%，食糖产量同比下降11.90%，但甘蔗糖分略有上升。由于干旱影响，甘蔗收获延迟，且未来巴西可能增加甘蔗用于乙醇生产，预计长期食糖供应将减少。
• 国内销售情况改善：尽管20/21榨季截至6月底全国累计销糖量低于上榨季同期，但6月当月销售量同比上涨19.6%，表明销售有所好转。国内处于传统销售旺季，销售量超出市场预期。
• 进口压力与利润变化：6月预计到港原糖35万吨，进口压力有所增加，但配额外进口利润已倒挂，配额内进口利润较高。2021年我国食糖进口配额尚未耗尽，预计7月后进口量或减少。
• 供需平衡表显示库存偏高：国内白糖库存仍处于近年相对高位，但随着销售好转，后期以去库存为主。

关键信息

• 巴西产量数据：2021/2022榨季截至6月16日，巴西中南部地区甘蔗产量16559.2万吨，同比下降11.58%；食糖产量934.4万吨，同比下降11.90%。
• 国内产销数据：20/21榨季截至6月底，全国累计销售食糖683.21万吨，销糖率64.05%；5月食糖工业库存为476.79万吨，同比增幅达16.4%。
• 进口情况：6月预计到港原糖35万吨，配额外进口糖价为5336元/吨，进口利润为229元/吨；配额内进口糖价为4091元/吨，进口利润为1474元/吨。
• CFTC持仓变化：截至2021年6月29日，非商业多头持仓减少，净多持仓也有所下降，表明市场情绪趋于谨慎。

操作建议

• 短期策略：SR109合约价格将维持高位震荡，建议投资者关注震荡区间[5200, 6000]，以震荡思路操作。
• 中期展望：预计未来糖价仍将处于高位，主要受巴西产量下降及乙醇需求增加的影响。

风险提示

1. 油价下跌可能对糖价产生下行压力。
2. 国内产销偏弱可能影响糖价走势。

公司信息

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