20230317-中财期货-白糖周报_油价剧震拖累糖价_本周或延续下跌_7页_1mb

油价剧震拖累糖价本周或延续下跌

核心内容概述

本文为中财期货农产品组发布的白糖周报，分析了近期白糖市场的走势及影响因素。整体来看，白糖期货价格近期出现震荡偏弱走势，受原油价格下跌、全球供需变化及国内产销形势等多重因素影响，糖价存在进一步下跌的风险。尽管部分基本面因素（如印度产量下降）对糖价构成支撑，但整体市场情绪偏向空头，操作建议为做多。

主要观点

• 白糖期货走势：白糖主力合约SR2305预计震荡偏弱，震荡区间为[6000，6350]。
• 期价表现：周五白糖期货盘面震荡，主力合约下跌0.2%，跌破6200元关口，刺激部分基差商点价销售。
• 现货价格：广西白糖现货成交价为6140元/吨，下跌25元/吨；制糖集团报价区间为6090~6330元/吨，加工糖厂主流报价为6260~6420元/吨，整体报价下调20~40元/吨。
• 全球供需情况：
  • 印度糖产量同比下降1.1%，出口预期下调，成为支撑糖价的因素。
  • 巴西糖产量同比上升4.5%，且预计2023/24年将增长13.1%，构成糖价下行压力。
  • ISO预测2022/23年全球糖产需过剩量减少，但总体产量仍同比增长4.8%。
• 天气与气候影响：拉尼娜天气模式结束，厄尔尼诺模式可能性增加，可能对巴西和印度的糖作物生产产生不利影响。
• 国内供需情况：
  • 国产糖产量预计下调，广西甘蔗单产下降4.8吨/公顷，甘蔗糖产量下调66万吨。
  • 国内进口糖量同比减少，但1-2月累计进口量增长7.8%，显示长期进口趋势。
  • 国内经济复苏带动需求回升，但短期内仍处于消费淡季。
• 技术面分析：白糖期货前期大幅上涨后，多单资金开始离场，市场进入回调整理阶段。

关键信息

1. 原油价格对糖价的影响

• 原油价格下跌，削弱乙醇价格，促使糖厂增加糖产量，减少乙醇生产，从而增加糖的供应。
• 原油价格的下跌对糖价形成下行压力。

2. 全球糖产量与出口情况

• 印度糖产量同比下降1.1%，出口预期下调，对糖价形成支撑。
• 巴西糖产量同比上升4.5%，且预计2023/24年增长13.1%，对糖价构成压力。
• ISO预计全球2022/23年糖产量将同比增长4.8%，达到创纪录的180.4MMT。

3. 国内糖市场动态

• 2023年2月进口糖31万吨，同比下降23.2%；1-2月累计进口88万吨，同比增长7.8%。
• 国内食糖总产量预计下调72万吨，至933万吨。
• 国内消费总体向好，但目前仍处于消费淡季。
• 期价下跌刺激基差商点价销售，现货成交有所改善。

4. 技术与市场情绪

• 白糖期货进入回调整理阶段，多单资金开始离场。
• 现货报价整体下调，市场情绪偏向空头。

操作建议

• 操作建议：做多。

风险提示

1. 原油价格大幅上涨可能对糖价形成支撑。
2. 国内经济复苏迅速可能推高糖价。

附录：图表说明

• 图1：柳糖现货价（元）
• 图2：白糖基差
• 图3：巴西中南部蔗糖生产情况（2022/2023榨季累计产量）
• 图4：国内白糖销量累计值（万吨）
• 图5：国内白糖销量当月值（万吨）
• 图6：国内白糖销糖率
• 图7：国内新增工业库存（万吨）
• 图8：白糖进口量（吨）
• 图9：白糖累计进口量（吨）
• 图10：乳制品产量当月值（万吨）
• 图11：软饮料产量当月值（万吨）
• 图12：成品糖产量当月值（万吨）
• 图13：成品糖产量累计值（万吨）
• 图14：CFTC非商业持仓变化

数据来源

• Wind
• 中财期货投资咨询总部
• 农业农村部
• 国际糖业组织（ISO）
• 印度糖厂协会（ISMA）
• Unica（巴西糖业数据）

报告信息

• 发布单位：中财期货有限公司
• 地址：上海市浦东新区陆家嘴华能联合大厦23楼
• 总机：021-68866666
• 全国客服：4008880958
• 网站：www.zcqh.com

报告作者

• 王庆文 (F0284612, Z0010549)
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其他联系人

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